港股「五窮六絕」魔咒正在應驗？行業資深人士給出答案

內地《第一財經日報》前總編輯秦朔的微信公眾號秦朔朋友圈發表署名舒時的文章指出，港股「五窮」魔咒正在應驗，所以，「五窮月已臨，要避開六絕！」

文章稱，「五窮」已坐實，港股大概率還是要尋底，現在撈貨，可能還不是時候——雖然我本人仍然看好科技股的長遠走勢。

為什麼説大概率港股下行？文章從技術等方面闡述了作者的另類分析方法。

技術形態危機重重

從技術層面來看，恒生指數的形態已經相當難看。從2021年4月底以來的技術圖來看，恒指面臨下跌旗形；如果從2021年1月以來的技術圖看，則是在不斷從一個大型頭肩頂的頸線下滑——常用技術分析的人都知道，這兩個形態都不是好兆頭，一旦確認，都意味着在現在的位置上還要下滑一段距離。

所以，如果從技術分析來看，投資者最好是逃避一段時間。

順便説一句，近幾年來，很多投資股票的人言必談價值，不願意相信技術分析。筆者從事對沖基金另類投資多年，常年用技術分析，就個人的經驗來看，技術分析往往更能啓發研究員的思維，而且往往可以作為價值分析的前瞻性指引。

很多人可能覺得筆者搞錯了，難道不是價值分析才是王道嗎？就筆者的經驗，並非如此，實際上，很多時候，價值分析只是從側面驗證技術分析的結論。

技術分析背後的原理其實就是有效市場理論，當市場有效時，價格便包含了所有的信息，這時候，價值分析的結果也必然會反映在價格裏。

應該説，越是信息透明度高的市場，流動性強的市場，技術分析越有用。比如美國股市就特別明顯。

舉例來説，納斯達克指數在5月4日跌穿了近期的升軌後，便再也無力反彈，這便是趨勢性的扭轉；隨後幾天的走勢則進一步確認了4月29日以來的納指走勢已經形成下跌通道——從技術上説，通道是一個很難突破的技術形態，這意味着納指後市難有大的作為。

如果再把目光放遠一些，從2021年1月以來的形態來看，納指儼然已經形成一個雙頭形態——如果確認，則意味着納指可能還要深度下探之後才能止跌。

當然，這些都是技術分析帶來的預測信號。具體背後原因是什麼，還要進一步挖掘。

基本面分析

在利用技術圖形進行大膽猜測之後，就需要用基本面分析來佐證自己的預測。

近期最大的基本面有兩個：一是5月7日公佈的美國就業數據僅22.6萬人，比預期的97.8萬人要差很多。二是5月12日晚上公佈的美國通脹數據，比預期又要高得多。

這兩個最大的基本面有什麼分析價值呢？

簡單來説，全球股票投資最重要的是看聯儲局的貨幣政策。而聯儲局的兩大職能之一就是保就業，就業數據不佳，聯儲局一定不敢加息，要保持現有的低利率環境。

聯儲局的第二個目標是穩定物價，從這個角度來説，如果通脹持續上行，則意味着聯儲局可能需要加息來抑制經濟泡沫。

近期披露的就業數據和通脹數據，似乎給聯儲局的貨幣政策帶來的指向不同。但是現在似乎市場是更為擔憂通脹問題，而非非農就業數據不佳的問題。

市場為什麼更傾向於擔心通脹問題，當然值得進一步深入研究，但另類投資研究不是做學術研究，這時候的重點是它對我們的投資與交易意味着什麼？

我們會看到，由於對通脹憂慮之深，因此美國10年期長債孳息繼續抽高，截至本文發稿的時候，已經逼近1.7%。

投資者是忽略了就業數據的重要性，忽略了聯儲局官員不斷放話，説要維持低利率環境的言論了嗎？

並非如此，而是「天下苦秦久矣」。美國的貨幣寬鬆政策持續的年限太長，令低利率政策失去了應有的敏感度，反而是「加息」二字更容易挑動投資者的神經。

既是如此，美國10年債收益率的升温，將會繼續給估值高企的全球科技股帶來沉重的沽壓——這就從基本面映證了技術分析的預測。

由於港股是唯美股馬首是瞻，納斯達克無運行，香港的科技板塊也好不到哪兒去。再加上中國內地市場監督部門，以及四大金融監管部門自2020年11月起不斷拿網路開刀，又是約談又是處罰，更是令科技股成為重災區。

5月13日，阿里巴巴（09988.HK）公佈截至3月底止的全年業績。數據顯示其歸屬普通股股東的淨利潤為1503.08億元人民幣，按年增長0.7%。但是如果單看2020年第四季，歸屬於普通股股東的淨虧損高達54.79億元，主要反映的是反壟斷法的罰款。阿里作為中國科技企業龍頭之一，上述業績説明監管部門的政策影響甚深。

但筆者也要提醒大家，不要過於看空中國科技股。阿里巴巴第4季度的盈利數據，如果剔除政策影響及其他若干項目，其非公認會計准則淨利潤為262.16億元，按年增長18%。如果看全年，剔除監管政策的影響及其他若干項目，其非公認會計准則淨利潤為1719.85億元，按年增長30%——這都是非常不俗的表現。

所以，還是那個結論，現在不是入市的時候，但需要關注科技股，長遠仍然看好。

資料顯示，該文作者舒時，港漂，博士，資深另類投資者。曾任中資資產管理基金經理及投資總監等職。新著《重新定義金融：加密貨幣與數字資產》。