華為跌倒小米吃飽　高端化仍是小米最大挑戰｜企業熱評

過去半年，隨着華為手機因美國製裁帶來的斷崖式下跌，小米在全球手機市場成功補位，剛剛發佈的2021年第一季度財報就印證了這一點。

業績創歷史新高

5月26日，小米集團發佈了2021年第一季度業績，總營收達769億元人民幣（下同），按年增長54.7%；經調整淨利潤61億元，按年增長163.8%，收入和淨利潤均創下單季歷史新高。

尤其在毛利率上，小米集團整體毛利率由2020年第一季度的15.2%，升至2021年第一季度的18.4%，超出了很多市場分析師的預期。

投行花旗的研報就認為：小米在晶片短缺情況下減少促銷帶動毛利率高於預期，隨着晶片短缺的持續，高毛利率可能會持續更長的時間，從而帶動2021至2022年度利潤增長。

小米集團合夥人、總裁王翔在回答「缺芯」相關問題時也表示，整個一季度的晶片供應都是偏緊張的，但是整體業績還是「非常好」，小米不會修正全年的產能預測。

不止如此，小米在全球手機市場的排位也上升到第三位，僅次於三星和蘋果兩大巨頭，華為則跌落到前五名之外，今年第二季度小米有機會坐三望二，排位再度提升。

財報的超預期，也直接刺激了小米股價大漲，5月27日，小米股價開盤就大漲近4%，收盤報29.05港元，漲幅為3.2%，創下今年2月22日以來的新高，市值逼近千億美元關口。

不過，仔細觀察小米的這份靚麗財報，在銷量和利潤雙雙增長的情況下，高端化仍然是小米品牌最大的痛點，完全取代昔日華為手機的地位依然不太現實，而伴隨着從華為獨立出來的榮耀手機逐步恢復供應鏈，下半年恐怕會迎來一場惡戰。

搶佔歐洲市場

從業務線來看，智能手機仍是小米的最核心業務，2021年第一季度手機業務收入為515億元，佔總收入的比例為67%，電視等智能家電產品的收入為182億元，佔比為23.7%。這兩項業務佔據了小米總營收的九成以上。

從這個意義上來説，小米還是屬於傳統的製造業，並非網路企業，其網路服務的佔比僅為8.5%，這也是此前小米股價一度跌穿10港元的邏輯所在，手機業務是決定小米股價的最核心因素。

從小米披露的數據來看，第一季度共售出了近五千萬台手機，按月增長700萬台，這主要得益於小米11等新品的發佈，從而成功搶佔了華為的市場，尤其在全球市場上表現的最為突出。

傳統上來説，印度和東南亞是小米過去幾年主打的核心海外市場，這跟小米手機高性價比的賣點也非常契合。

而在歐洲市場，尤其是法國、德國為代表的西歐市場，基於華為跟當地運營商的長期合作關係，長期是華為手機的基本盤，也是華為過去幾年手機新品的首發地，市場份額長期位居前兩位。

反觀小米，在2020年9月之前，小米手機在西歐市場的存在感極弱，主打俄羅斯等東歐國家的市場。轉折點就在去年第四季度，因為華為手機的缺芯難題，以及被美國政府禁止安裝谷歌框架，使得小米手機成功逆襲，在歐洲市場迅速填補了華為手機的市場空缺。

小米財報披露的數據顯示，第一季度在歐洲市場出貨量按年大增85.1%，市佔率達到了22.7%，首次排名歐洲市場第二位。其中，在東歐市場的市佔率達到了三成，連續兩個季度排名第一，在西歐市場的市佔率上升到16.6%，市場份額進入前三。

「在西班牙我們的市場份額連續5個季度第一，市佔率達到35.1%。我們在意大利的市場份額上升至第二，在德國、法國穩居前三，在英國首次進入前五，出貨量按年增速均超過90%。」小米財報公佈的這些數字，正是取代了華為前兩年的位置。

早在今年三月，市場調研機構Strategy Analytics的觀點就認為：2021年我們相信小米將超越華為，成為全球第三大智能手機廠商。小米在印度和俄羅斯市場表現良好，在中歐、東歐和西歐的勢頭也很強勁。

Strategy Analytics發佈的數據還顯示，在歐洲市場，包括榮耀在內的華為手機銷量相比於2019年同期下跌了高達78%。

顯然，「華為跌倒、小米吃飽」，並非戲言，而是過去半年裏真實發生的市場狀況。

當然，考慮到今年全球手機業的晶片荒，小米取得這樣的成績也是難能可貴，第一季度海外市場的收入佔比已經達到了48.6%，資本市場的正向反應也印證了這一點。

需要清醒地看到，這樣的紅利小米能夠吃多久，未來恐怕會是一大疑問，尤其是華為過去佔據的高端市場，無論是在中國市場還是海外市場，小米依然不敵蘋果和三星這兩強，目前看起來也沒有更好的辦法。

高端市場仍是最大痛點

雷軍希望將小米打造成一個高端手機品牌，早就已經是一個公開的信息，尤其是華為手機事實上「退場」之後，可以説小米迎來了一個歷史性的機遇，2021年也被小米手機看作是高端市場年，併發售了有「安卓之皇」之稱的小米11 Ultra。

在財報中，小米就披露了一組數據，希望向投資者説明自己在高端市場的進步：2021年1月1日至4月30日，小米11、小米11 Pro和小米11 Ultra的全球訂單量突破300萬台，根據第三方數據，小米11系列在中國大陸定價人民幣4,000元至6,000元的安卓手機中銷量排名第一。

「2021年第一季度，我們中國大陸地區定價在人民幣3,000元或以上及境外定價在300歐元及以上的智能手機全球出貨量超過了400萬台。此外，根據第三方數據，我們中國大陸地區定價在人民幣4,000元至6,000元區間的智能手機市場份額，由去年同期的5.5%提升至本季度的16.1%。」

以400萬台出貨量來計算的話，小米定義的高端手機依然只佔據其總銷量的8%，距離雷軍希望打造的高端品牌還有一段相當遙遠的距離。

另一組數據也很好地印證了這一點，2021年第一季度小米手機的每部平均售價為1,042元人民幣，2020年第一季度為1,038元，按年僅僅增長了4元；2020年第四季度為1,009元，按月增長了33元。

這樣的數字，顯然很難印證小米在高端市場的成功，尤其是考慮到華為手機是被動「退場」的因素，小米交出這樣的一個成績單顯然無法服眾。

事實上，在2020年9月之前，從全球市場來看，高端市場分別是蘋果、三星、華為三足鼎立。在中國市場上，則是華為與蘋果兩強爭霸。這三強構築了其他品牌幾乎不可能逾越的高牆，小米想僅僅依靠一兩款單品就撞破這道牆，顯然還需要做更多的事情。

而且，留給小米的「紅利」時間也不會太多，vivo和OPPO同樣是虎視眈眈，過去半年的市場份額增量不可小覷，而從華為獨立出來的榮耀手機，前不久出現在了高通的活動上，市場傳聞將在夏天發佈搭載高通處理器的新機，即使被逼到絕路的華為手機，在高端市場依然是會有新機型發佈。

除了競爭對手的威脅，一向主打高性價比標籤的小米品牌，應該通過何種路徑來變身為高端品牌，似乎小米內部也沒有想清楚，缺乏很清晰的發展思路，還只是處於一個盲人摸象的階段。

即使在財報中，小米也並沒有給出相關的答案，假如未來一年小米無法撞破這道品牌牆，小米汽車又沒有實質性的進展，那麼在資本市場上，小米的股價空間恐怕不容樂觀。

小米集團(01810.HK)