從Q1財報聽陌陌在社區社交裏的新估值故事

講到熟人社交，Facebook、微信等產品大眾再熟知不過；但説起陌生人社交，陌陌、Tinder們卻也是繞不開的話題。

步入2021年，在Clubhouse的影響下，陌生人社交也一度重新站在了風口之上，這也使得一眾陌生人社交軟件的表現頗受市場關注。

6月8日美股盤前，陌陌發佈了2021年一季度財報。從財報的基本表現來看，陌陌營收、淨利依然持續了上個季度的增長態勢。

財報公佈之後，陌陌股價走高，當日收盤漲幅達3.23%。可見，投資者對這陌陌份財報給予了充分的肯定。

只是目前國內的陌生人社交市場已在逐步打開，soul們也在加快自身腳步，在這一趨勢下，陌陌又是如何實現增長的？未來陌陌的爆發力究竟又能有多大？

業績再超華爾街預期，連續25個季度盈利

財報顯示，一季度，陌陌營收達到34.706億元（約5.297億美元），超出華爾街分析師預期和陌陌給出的業績指引上限。彭博社彙總數據，華爾街分析師預計，陌陌本季度平均營收為34.056億元。而此前，陌陌給出的一季度營收預期為33.6億至34.6億元之間。

具體到業務方面，本季度增值服務營收達14.56億元；陌陌直播服務達到19.621億元；移動營銷業務營收為3870萬元；移動遊戲營收為1120萬元。

淨利方面，不按照美國通用會計準則計量，一季度歸屬於陌陌母公司的淨利潤為6.337億元（約9670萬美元）；不按照美國通用會計準則計量，每股美國存托股(ADS)攤薄淨利潤為2.91元。值得一提的是，這也是陌陌連續25個季度實現盈利。

在今年不少玩家相繼進入陌生人社交賽道的背景下，陌陌能維持穩定的增長能力，實屬難得。事實上，這也是陌陌在陌生人社交賽道上抗風險能力的體現。

與此同時，我們看到，陌陌的現金儲備能力在持續提升。截至2021年3月底，陌陌持有的現金、現金等價物、短期存款、長期存款和限定性現金為169.560億元，較上一季度增長4.737億元。

不僅如此，陌陌還繼續兑現了派息承諾，一季度派發總額約為1.32億美元。從核心數據的表現來看，一季度，陌陌一如既往的交出了一份超預期答卷。那麼，在市場競爭加大的背景下，陌陌又是如何做到的？

Z世代社交紅利漸顯，多元化生態發揮成效

目前，中國網路的主體人羣開始轉移，Z世代作為網路的原住民，逐漸成長為新一代的網路主體用户。數據顯示，2020年，中國網路用户規模達9.89億，其中，20至29歲的用户佔比17.8%，並且每年呈現高增長趨勢；而在移動社交領域，95後、00後組成的Z世代用户合計佔比達到31.5%，僅次於85前用户佔比的37.9%。

據統計，中國Z世代的開支達4萬億元，Z世代的開銷佔全國家庭總開支的13%，已經成為炙手可熱的下一代「金主」。

這主要是源於Z世代對物質、精神層面的更高要求，對產品需求更多元化，當然也就給市場帶來了新機會，像B站、抖音等平台，已經享受到了一波Z世代崛起帶來的紅利。

作為深耕社交賽道的陌陌來講，也早已嗅到了這一風口。此前，除了探探及陌陌兩大主流社交APP，又推出了一系列的泛社交產品，「赫茲」、「對對」等多項功能和產品，豐富了自身的產品內容矩陣，滿足了大量年輕用户的多元化需求，這也很好的推動了增值服務的營收增長。

財報顯示，一季度陌陌的增值服務營收達到14.555億元，按年上一年的11.758億元增長23.8%，增值服務營收佔比達到總營收的41.9%，增值服務的持續增長，也説明陌陌業務營收結構的轉變，逐漸擺脱了對直播服務的依賴。

這也源於陌陌採取了陌陌與探探APP的雙核搭配，使得其在陌生人社交領域繼續保持着高速發展。從現有的情況來看，陌陌的雙核社交產品都已經進入成熟階段，在此基礎上，還推出了陌陌極速版覆蓋下沉市場人羣，與此同時，探探對女性用户也格外重視，為更好地建立社交關係打下基礎。

也恰恰是陌陌在雙核產品以及泛社交產品兩個方向上的出擊，讓其持續獲得了用户們的支持。財報顯示，2021年一季度，陌陌主App MAU為1.153億，相比去年同期增長730萬，創歷史新高。這也是其在2019年Q3創下1.141億歷史峯值後的再突破，並且是在季節性因素的負面影響下實現的，陌陌MAU增長的可持續性再次得到驗證。

陌陌公司CEO王力也表示：「一季度陌陌主App處於穩步回升的軌道，也將繼續作為一個非常有效並能持續發展的現金牛業務，為陌陌提供足夠的空間「

另一方面，受益於陌陌業務的結構性改革，2020年在疫情的推動下，陌陌適時地啓動了直播+戰略，滿足用户的更多生活需求，陌陌的多元化之路也取得了不錯的進展，在推出增值服務之後，其直播業務佔比在不斷降低，增值業務佔比也在公司預期內增長。

數據顯示，增值服務收入規模達到直播收入的74% ，直播服務與增值服務營收佔比總營收分別達到56.5%、41.9%，這也意味着，平台收入進一步實現多元化。在國內的專業人士看來，陌陌目前的營收結構相比之前更加健康，再加上會員付費能給陌陌帶來穩定的現金流，其變現模式將是可持續的。

可以預見的是，在Z世代已把社交軟件作為拓展社會關係及人脈圈子重要途徑的趨勢下，未來以直播打賞、禮物贈送等精神層面消費或將迎來新一輪的增長高峯。

這樣看來，陌陌自身對業務結構的主動優化已經逐步獲得了市場正向反饋，在Z世代羣體的賦能之下，多元化發展或能為其帶來更多的想象力。

社區化價值凸顯，藏在陌陌生態裏的新估值故事

在中國網路企業中，「社區」這個詞並不陌生，小紅書、知乎、B站這些玩家，也都是聚焦在「社區」。和抖音、快手這類大眾娛樂平台相比，知乎、B站、小紅書的發展方向都是較為垂直的社區，儘管紛紛破了圈，但自身特質和印記卻是各平台獨有特點，形成了不一樣的用户屬性和價值主張。

截止目前，B站、知乎已成功登陸資本市場，小紅書的市場估值也超過百億美元。事實上，這也側面證明了市場對社區價值的認可。

陌陌在最初成立時，就已經確立了自己的產品定位社區交友，尤其2015年推出直播業務之後，陌陌不斷通過越來越豐富的內容、玩法以及多元化場景滿足廣大用户的社交需求。從定位去看你會發現，虛擬打賞、直播帶貨等從來都不是陌陌的真正定位，陌陌的定位始終如一，那就是社區社交。

當然，成立近十年的陌陌，也受到了來自市場的質疑，有人擔心未來陌陌用户增長陷入停滯，探探持續虧損，會給公司帶來巨大壓力。但如今，陌陌也證明這種擔心實屬多餘，用户增長依然還有上行空間，探探的營收也在持續向上。

目前，陌陌已經發展成為了一個集社交、直播、短視頻、直播帶貨、遊戲等多功能於一體的社區平台。這也就意味着，在良好的社區文化裏，陌陌的多元化業務實際上是可以形成一個良好的生態閉環，為陌陌的整體增長提供推動力。

據QuestMobile發佈的數據榜單顯示，2020年陌陌的用户規模再次位居社區交友領域榜首，平均MAU達到1.05億，吸引到越來越多的用户關注。

而開放式社交作為探索並建立新的社交關係，逐漸成為人們的基礎需求。據統計，2020年全球社交媒體用户增長了13%以上，新用户數量達到近10億。

在高速增長的背景下，當前全球社交軟件用户已突破38億大關，全球開放式社交市場擁有約800億美元的巨大規模，並可能在未來5年內進一步成長為千億美元賽道。這表明，未來這個市場仍具備巨大的增長紅利。對於在海外市場也佔有一席之地的陌陌而言，這本身就是一個發展契機。

但即便如此，陌陌當前在資本市場的市值並不高。相比產品定位類似的Tinder母公司Match Group目前386億美元的市值，陌陌近30億美元的市值存在被嚴重低估的可能。放到財務數據層面來看，或許更為直觀。據Match Group今年一季度財報，期內，營收6.68億美元，淨利潤1.74億美元，相比之下，陌陌本季度的營收、淨利與Match Group相差並不大。

此外，我們來看，不論是國外的社交巨頭Facebook，還是國內社區文化屬性強烈的B站，資本市場均給予了高度的認可。當然，換一個角度來理解，這也意味着陌陌未來在資本市場依然具有較大的上升空間。

從業績來看，陌陌的多元化戰略已經在持續釋放利好，充足的現金流也成為其在多元化發展上持續創造價值的基石。未來，隨着開放式社交賽道紅利加速釋放，以及社區價值的進一步凸顯，作為緊追時代風口的社交頭部玩家，陌陌是有望迸發出更大的市場價值。