疫情拖累運輸行業，大港營收大幅下滑，南航東航山航虧損嚴重

儘管近日我們看到的從中國出發前往歐美的集裝箱貨櫃緊張運費大漲，但從2020年蔓延全球的新冠疫情還是給中國的航空和海運業務造成了很大遺憾，包括上港國際、寧波舟山港、遼港股份在內，在2020年的營收都大幅度下滑，而航空客貨運輸方面，南航、東航和山航，都發生了營業收入大幅度下滑，利潤急劇由正轉負的巨大轉變。
疫情還在傳播，儘管有疫苗可以施打，但疫情的傳播和變異還沒有結束，防疫仍然是各國政府的頭等大事，未來將發展到什麼程度，現在還是未知數，我們盼望疫情能早日結束，全世界都過上正常幸福的生活。

機構名稱索引：

中誠信：中誠信國際信用評級有限責任公司

聯合資信：聯合資信評估股份有限公司

新世紀：上海新世紀資信評估投資服務有限責任公司

大公國際：大公國際資信評估有限公司

公司名稱索引：

深圳高速：深圳高速公路股份有限公司

中遠海發：中遠海運發展股份有限公司

南方航空：中國南方航空股份有限公司

山東航空：山東航空股份有限公司

遼港股份：遼寧港口股份有限公司

成渝高速：四川成渝高速公路股份有限公司

東方航空：中國東方航空股份有限公司

舟山港：寧波舟山港股份有限公司

上港國際：上海國際港務（集團）股份有限公司

大眾交通：大眾交通（集團）股份有限公司

聯合資信：代建工程尚需大量投資，短期債務金額大，深圳高速或有償還壓力

5月24日，聯合資信發表報告，將深圳高速的主體信用等級評為AAA，與2021年4月1日的評級結果一致，「18深圳高速MTN001」和「18深圳高速MTN001」的債項信用等級評為AAA，與2020年6月13日的評級結果一致，評級展望為穩定。

深圳高速是深圳市重要的高速公路建設投資主體，其業務包括高速公路投資與運營、土地綜合開發、城市更新、代建、風力發電、垃圾處理等。為拓展環保業務，深圳高速已擁有包頭市南風風電科技有限公司67%的股權、南京風電科技有限公司51%的股權和深高藍德環保科技集團股份有限公司的67.14%股權。2020年公司的環保業務收入比2019年增長320.83%。

2018年至2020年，深圳高速營業收入分別為58.07億元、63.90億元、80.27億元，利潤總額分別為45.45億元、25.41億元、27.09億元。聯合資信認為，深圳高速近三年營業收入持續增長，而利潤增長有所波動，EBITDA利息倍數持續增大，對利息的覆蓋程度較高。

截至2020年末，公司代建工程總投資344.86億元，還需投資172.57億元。截至2021年3月末，公司短期債務為93.16億元，現金類資產為58.90億元，有一定的償還壓力。

聯合資信：關聯交易佔營收80.96%，資產負債率超82%，中遠海發或有償還壓力

5月25日，聯合資信發表報告，將中遠海發的主體信用等級評為AAA，「21遠發01」的債項評級等級評為AAA，與2021年3月17日的評級結果一致，評級展望為穩定。

中遠海發是一家以航運租賃、集裝箱製作為主要業務的公司。2018年至2020年，公司營業收入分別為166.84億元、142.29億元、189.83億元，利潤總額分別為18.39億元、19.43億元、24.49億元。2020年至2021年第一季度，得到政府給予的1.40億元補助。

中遠海髮長期股權投資的單位包括崑崙銀行股份有限公司、渤海銀行股份有限公司、上海人壽保險股份有限公司、中國光大銀行股份有限公司，這些穩定的投資能為它帶來良好的收益。

受到重大資產重組影響，中遠海發航運租賃業務與關聯方有較多交易，2020年與關聯方交易涉及金額為153.69億元，佔公司總營業收入的80.96%。截至2021年3月末，公司資產負債率高達82.01%，全部債務為1129.45億元，短期債務為586億元，現金類資產為112.39億元，短期內它會面臨較大的償還壓力。

此外，本次評級中，「20遠發01」的債項信用等級評為AAA，與2020年10月23日的評級結果一致，「18中遠海發MTN001」、「19中遠海發」及「19中遠海發MTN002」的債項信用等級評為AAA，與2020年5月29日的評級結果一致，「18遠發Y1」、「19Y1」、「19Y3」、「19Y6」、「19Y8」等債券的債項信用等級評為AAA，與2020年5月19日的評級結果一致。

聯合資信：資產負債率達75%，需引進飛機186架，南方航空有支出壓力

5月28日，聯合資信發表報告，將南方航空的主體信用等級評為AAA，「19南海股MTN001」、「20南海股MTN001」、「20南海股MTN002」、「20南海股MTN003」、「20南海股MTN004」「20南海股MTN005」、「20南海股MTN006」「20南海股MTN007」「20南海股MTN08」、「20南海股MTN009」等債券的債項信用等級評為AAA，與2020年5月26日的評級結果一致，評級展望為穩定。

南方航空是中國南方航空集團旗下航空業務的唯一運營主體，主要業務有客運和貨運等。2020年獲得政府補貼42.39億元，通過非公開發行H股和A股，募集資金分別為35億港元、127.82億人民幣，擁有867架飛機。

2018年至2020年，南方航空營業收入分別為1436.23億元、1543.22億元、925.61億元，利潤總額分別為44.87億元、40.70億元、-151.86億元。截至2020年末，公司得到3154.52億元授信額度，還剩2281.88億元額度未使用。

截至2020年末，南方航空主要在建項目總投資59.31億元，已投資24.81億元，還需投資34.5億元。截至2021年3月末，該公司資產負債率高達75%，全部債務為2040.02億元，其中短期債務為662.82億元，現金類資產為254.31億元。2021年至2023年，該公司需引進186架飛機，未來或有一定資金支出壓力。

聯合資信：資產負債率近100%，山東航空所有權益穩定性弱

5月28日，聯合資信發表報告，將山東航空的主體信用等級評為AA，「20山東航空MTN001」的債項信用等級評為AA，與2020年5月29日的評級結果一致，評級展望為穩定。

山東航空是山東航空集團旗下負責運營運航空運輸業務的主體，主要業務有客運、貨運等。截至2021年3月末，公司擁有131架波音飛機，200多條運航線；獲得授信額度為235億元，未使用額度為124億元；2020年至2021年第一季度，獲得補貼共計1.13億元。

2018年至2020年，山東航空營業收入分別為187.66億元、189.90億元、105.34億元，利潤總額分別為4.62億元、4.81億元、-31.46億元。2019年至2021年3月，公司經營活動現金流量淨額分別為26.30億元、-17億元、-0.13億元。

截至2021年3月末，公司資產負債率高達99.66%，比2019年末提高11.13個百分點。全部債務為254億元，其中短期債務為52.17億元，現金類資產為54.76億元，公司所有者權益為1.18億元，比2020年末減少24.52億元。受到經營虧損及新租賃準則的影響，公司所有權益規模縮減，穩定性弱。

中誠信：與營口港換股合併，遼港股份業務需整合理順

5月25日，中誠信發表報告，將遼港股份的主體信用等級評為AAA，「18大連港MTN001」的債項信用等級評為AAA，2020年5月27日的評級結果一致，評級展望為穩定。

遼港股份是一家A股+H股上市公司，主要業務涉及油品、集裝箱、散雜貨、客運滾裝等，該公司換股吸收合併營口港務股份有限公司已被中國證監會核准，這不僅能增強公司的資本實力，還能增強大連港與營口港的互補協作效應。

2018年至2020年，公司營業收入分別為67.54億元、66.46億元、66.57億元，淨利潤分別為6.82億元、8.95億元、9.51億元。截至2021年3月末，公司獲得的授信額度為93.42億元，其中還可使用的授信額度為74.83億元。

受疫情影響，公司經營受到較大沖擊。此次換股吸收合併後，公司需整合業務，理順管理體制。

中誠信：受限資產超總資產65%，在建項目還需大量投資，成渝高速或有支出壓力

5月26日，中誠信發表報告，將成渝高速的主體信用等級評為AAA，「14成渝高速MTN001」的債項信用等級評為AAA，與2020年5月19日的評級結果一致，評級展望為穩定。

成渝高速是四川省內唯一一家工程基建類A+H股上市公司，主要業務為投資、建設及運營公路，還涉及加油站銷售、房地產等業務。2018年至2020年，公司營業收入分別為59.69億元、64.08億元、54.49億元，淨利潤分別為9.01億元、11.30億元、7.31億元。截至2021年3月末，成渝高速獲得授信額度為675.30億元，未使用額度為504.11億元。

截至2020年末，公司在建及擬建房地產項目總投資95.95億元，還需投資66.17億元。成樂高速擴容項目總投資約251.49億元，已投資50.07億元，邛崍高速項目總投資約為86.85億元，已投資約8.34億元。未來隨着項目的推進，它將面臨一定的資金支出壓力。截至2021年3月末，公司受限資產為264.57億元，佔總資產的65.07%，資產流動性偏弱。

中誠信：資產負債率超81%，還要花343億買飛機，東方航空或有支出壓力

5月28日，中誠信發表報告，將東方航空的主體信用等級評為AAA，「19東航股MTN001」的債項信用等級評為AAA，與2020年5月25日的評級結果一致，評級展望為穩定。

東方航空主要業務包括客運、貨運等。截至2021年3月末，公司擁有730架飛機。2020年，東方航空獲得53.48億元政府補貼；截至2020年末，該公司剩餘未使用的授信額度為336.67億元。

2018年至2020年，東方航空營業收入分別為1149.30億元、1208.60億元、586.39億元，淨利潤分別為29.41億元、34.83億元、-125.54億元。為了緩解資產流動性的壓力，它將向東航集團非公開發行股票，募集不超過108.28億元的資金。

受疫情的影響，公司經營情況較差，債務規模增大。截至2021年3與末，公司資產負債率高達81.67%，全部債務為1992.84億元，比2020年末增加141.04億元，貨幣資金/短期債務為0.26，它面臨較大的償還壓力。

2020年末，該公司在建及擬建項目總投資382.25億元，已投資144.88億元，計劃用343.43億元購買購置飛機及發動機，未來將面臨一定資本支出壓力。

此外5月28日，大公國際發表報告，將東方航空的主體信用等級評為AAA，「12東航01」、「16東航01」、「16東航02」、「18東航股MTN001」等債券的債項信用等級評為AAA，與2020年5月14日的評級結果一致，評級展望為穩定。

中誠信：去年整合多家港口，寧波舟山港動向值得關注

5月28日，中誠信發佈報告，將寧波舟山港的主體信用等級評為AAA，與2021年3月2日的評級結果一致，評級展望為穩定。

寧波舟山港是中國第一家集約化運營管理全省港口資產的省屬國有企業。公司主要業務包括鐵礦石裝卸、原油裝卸、貿易銷售、綜合物流等。2020年，它整合了浙江省海港投資運營集團有限公司持有的嘉興港、温州港、義烏港等相應資產。同年，它向控股股東寧波舟山港集團有限公司和上海國際港務（集團）股份有限公司非公開發行A股股票，募集96.69億元。

2018年至2020年，公司營業收入分別為218.80億元、243.22億元、212.68億元，淨利潤分別為32.07億元、38.00億元、37.89億元。2020年末，受限資產為31.85億元，佔總資產的3.73%。同期末，它獲得授信額度為627億元，未使用的額度為525億元。

新世紀：營收和利潤連年下滑，上港國際地產及股權投資有一定風險

5月27日，新世紀發佈報告，將上港國際的主體信用等級評為AAA，「16上港02」、「19滬港務MTN001」、「19滬港務MTN002」、「20滬港務MTN001」、「20滬港務MTN002」等債券的債項信用等級評為AAA，與2020年5與20日的評級結果一致，評級展望為穩定。

上港國際是一家主要從事港口相關業務的公司，主要業務包括集裝箱卸裝、散雜貨卸裝、港口物流等。2018年至2020年，營業收入分別為380.43億元、361.02億元、261.19億元，淨利潤分別為114.72億元、99.26億元、91.83億元。截至2020年末，上港國際獲得授信額度為1563.29億元，未使用額度為1366.18億元。

截至2021年3月末，上港國際剛性債務為438.07億元，其中短期剛性債務為71.45億元。此外，它在房地產、金融機構股權等方面的投資存在一定風險。

新世紀：疫情期間成本上升，小貸業務存在風險，大眾交通競爭壓力大

5月27日，新世紀發佈報告，將大眾交通的主體信用等級評AAA，「18大眾01」和「20大眾01」的債項信用等級評為AAA，與2020年5月8日的評級結果一致，評級展望為穩定。

大眾交通一家以交通運輸為主要業務，同時還涉及房地產、旅遊飲食服務及小額貸款等業務的綜合性公司。2018年至2020年，該公司營業收入分別35.57億元、38.02億元、26.39億元，淨利潤分別為9.39億元、10.32億元、5.70億元。截至2020年底，公司獲得授信額度為74.04億元，其中未使用額度有47.56億元。

2020年新冠肺炎疫情期間，為保障市民安全出行，公司需要對駕駛員發放補貼，做好車輛防疫工作，這導致公司經營成本有所上升。公司的小額貸款業務的主要客户是抗風險能力較弱的中小企業，因此其小貸業務開展存在一定風險。隨着城市軌道交通日趨完善及新的出現方式的出現，公司交通運輸業務會面臨較大的市場競爭壓力。此外，公司的房地產業務受宏觀調控的影響較大。