美聯儲要翻臉？超級央行周、美國通脹5%，市場嚴正以待

本周迎來超級央行周，美聯儲等多家央行將公佈利率決議。

美國5月通脹已經高達5%，創出十三年新高，美聯儲本周議息會議會不會宣佈縮減QE？這已成為市場焦點。

著名經濟學家任澤平近日表示，如果美聯儲貨幣政策正常化，或者説開始縮表、緊縮貨幣政策，會對全球資本市場產生壓力。

超級央行周到來

本周，美聯儲、日本央行、瑞士央行等將公佈利率決議。

其中，最受關注的還是美聯儲。

北京時間6月17日2點，美聯儲將公佈利率決議；半小時後，美聯儲主席鮑威爾將舉行新聞發佈會。

具體日程參見下方圖表：

Wind梳理發現，從目前市場預期來看，美聯儲、日本央行、印尼央行、瑞士央行、挪威央行、土耳其央行和埃及央行等大概率會選擇維持現有基準利率水平不變。

而烏克蘭央行可能會選擇加息50個基點，巴西央行則可能會加息75個基點。挪威央行可能會暗示在今年9月的時候宣佈加息。

通脹飆升，美聯儲要變臉？

美聯儲一旦宣佈減少每月債券購買規模（QE），將被認為是全球收緊貨幣政策的關鍵信號。

Wind查詢多方資料發現，目前主流看法是，美聯儲最快有望在今年8月末之前的傑克遜霍爾全球央行年會上釋放該信號，而更為普遍看法是在今年9月份的會議上宣佈。但不人們似乎不太相信美聯儲認為「通脹只是暫時的」説法。

美聯儲在4月份的政策聲明中寫道：「Inflation has risen, largely reflecting transitory factors.」（通脹已經走高，主要反映了暫時性因素）。因此，對於6月的利率決議來説，美聯儲是否會刪除這一表述，預計將會是引發全市場波動的「震中」。

目前市場正在等待美聯儲的明確信號，美元波動率已跌至一年多來的最低水平。

美國CPI創近13年新高

如果美聯儲改變鴿派立場，通脹將是決定性因素。

美國勞工部當地時間10日公佈的數據顯示，5月CPI按年升5%，創2008年8月來新高，預期升4.7%，前值升4.2%，創下近13年來最大按年增幅。

與去年疫情期間的數據相比，年度通脹指標得到了提振，當時由於對許多商品和服務的需求暴跌，價格大幅下跌。市場目前預計這種所謂的基數效應將大幅推高5月和6月的通脹數據，直至秋季。

據美國商務部近期公佈的多項數據顯示，截止4月，全美範圍內的房價正在大幅飆升。

標普席勒房價指數3月較2020年同期上漲13.2%，為2005年12月以來最大漲幅，包括紐約、舊金山在內的美國90%的城市房價指數均創下新高。

6月月初公佈的美聯儲「褐皮書」顯示美國通脹壓力進一步增加。報告顯示，4月初至5月底，美國各轄區經濟活動以更快速度温和擴張。各轄區普遍預計，未來幾個月成本和銷售價格可能繼續上揚。

通脹數據公佈，市場並未恐慌

不過值得注意的是，6月11日美國通脹數據超預期，但是並沒有引發市場恐慌。

當天，美國三大股指集體收漲，漲幅均在1%之內；歐股漲跌不一。COMEX期金漲0.31%，報1901.3美元/盎司；國際原油期貨收盤普漲，美油7月合約漲0.19%，報70.09美元/桶。倫敦基本金屬漲跌不一，LME期銅跌0.85%。

市場波動率未上升的其中一個原因是隔夜歐央行鴿派的態度，市場或認為同樣現象也會發生在美聯儲身上。

歐洲央行(ECB)選擇不暗示何時可能開始縮減其疫情時期的刺激計劃，並預計在可預見的未來，通脹仍將低於目標水平。同時歐洲央行決定繼續實施刺激計劃，其超低利率也保持不變。

任澤平：警惕美聯儲加息縮表風險

儘管上周通脹數據公佈後，市場並未出現恐慌，但是美國通脹持續走高，對新興市場卻構成實質威脅。

標普全球評級新興市場首席經濟學家塔蒂亞娜·李森科表示，美國通脹和收益率上升會推高發展中國家的借貸成本，除此之外，更廣泛的風險是，美國經濟將領先於新興經濟體，這將導致資金流出新興市場股票和債券，最終引發貨幣貶值。

標普的數據顯示，18個最大的發達經濟體中有15個的再融資成本比平均借貸成本低1個百分點以上。其中大多數經濟體支付的利息不到1%。

東吳證券首席經濟學家任澤平在6月11日發佈的研報中呼籲，警惕美聯儲加息縮表引發的風險。

他表示，如果按照市場預計，10月份前後，美國的疫苗接種可能能達到70%，到年底基本接種完畢，美聯儲未來的縮表和資本從新市場流出的風險值得警惕。

他強調，現在全球資產價格估值都很高，中國已經貨幣政策正常化了，如果哪天美聯儲貨幣政策正常化，或者説開始縮表、緊縮貨幣政策，會對全球的資本市場產生壓力。今年二三月份美元指數短暫走強，資金從新市場流出，土耳其市場直接就崩盤了。

對於三季度的經濟、政策和市場展望，他提醒投資者記住三點：

第一點，一季度是經濟高點，二三季度會邊際放緩。

第二點，大宗商品價格最猛烈的上漲的階段可能結束了，高點臨近了。

第三點，市場對貨幣政策收緊的預期和焦慮會緩解。