病毒變異不斷升級　5700億疫苗巨頭瘋狂擴產　疫苗格局生變？

全球疫苗「軍備競賽」之下，距離疫苗過剩還有多遠？

全球疫情仍在肆虐，疫苗巨頭瘋狂擴產。市值超889億美元（約合人民幣5762億元）的疫苗巨頭Moderna計劃新增2條疫苗生產線，到2022年將新冠疫苗的年生產量提高2倍，從今年的10億劑增加至明年的30億劑。受消息刺激，Moderna的股價連續2日飆漲超11%。

除了Moderna以外，其他疫苗廠商的擴產熱情也非常高。截至目前全球範圍內，獲批上市或緊急使用的新冠疫苗總量已達16款，疫苗最大產能超150億劑。

當前市場擔憂的是，一旦全球疫苗接種計劃進入中後期，新冠疫苗的需求放緩，疫苗可能會出現過剩的情況。

但從當前全球的疫情局面來看，新冠病毒Delta變種或將再次引發全球感染潮，新冠疫苗加強針的注射已經進入部分國家的接種計劃。有報道稱，2021年冬天之前，英國人將全面進行第三針疫苗的注射。

因此，疫苗加強針或將成為疫苗企業們新的競爭發力點，也將成為疫苗股新的催化劑。此次，Moderna擴產的主要目的之一便是，生產新冠疫苗的加強針。

5700億疫苗局巨頭放大招：產能將提高2倍

當前，全球疫苗接種大潮仍在繼續，對新冠疫苗的需求仍非常旺盛，各家疫苗企業紛紛加足馬力，瘋狂擴產。

當地時間6月21日，據《華爾街日報》報道，市值超889億美元（約合人民幣5762億元）的疫苗巨頭Moderna計劃在位於波士頓郊區諾伍德的主要工廠新增2條生產線，預計分別在2021年秋季、2022年年初投產，投產後，該工廠的疫苗產能將整體提高50%。此外，Moderna還計劃擴大美國之外的工廠產能，目標是到2022年將新冠疫苗的年生產量提高2倍，從今年的約10億劑增加至明年的30億劑左右。

Moderna擴產主要目的是，生產新冠疫苗的加強針及增強向更多國家供貨的能力。目前，Moderna每月在美國生產4000萬至5000萬劑疫苗，其中大部分產能都在諾伍德工廠。

此前，Moderna宣佈，美國政府將增購2億劑新冠疫苗，並可能購買正在試驗的其他候選疫苗，包括加強針。其中的1.1億劑將在今年第四季度交付，另外9000萬劑新冠疫苗將在明年一季度交付。以當前產能，顯然難以滿足大量疫苗訂單，如此看來Moderna擴產大概率是為了即將上市的疫苗加強針。

據悉，Moderna目前正在對幾種潛在的加強針進行人體試驗，其中一種使用較低劑量的現有疫苗，另一種則結合現有疫苗和專門針對南非首現beta毒株的mRNA疫苗。

疫苗銷售爆表的情況下，市場對Moderna的業績預期非常高，但隨着全球疫苗接種進程推進，未來可能會逐步下降。華爾街分析機構預測，今年銷售額超過171億美元，明年回落至168億美元左右，到了2023年則降至74億美元的水平。

業績也直接反應到了股價上，今年以來，Moderna的股價累計漲幅已經超過111%，自疫情最初爆發的2020年3月以來，Moderna的漲幅則更為誇張，累計已經超過1000%。

受疫苗工廠擴產消息的刺激，6月21日-22日，Moderna的股價連續大漲超11%，即將挑戰前期的歷史高點。

全球疫苗年產能超150億劑，會不會過剩？

當前疫苗擴產幾乎是在和時間搶跑，因為全球各國都在全力推進疫苗接種計劃，隨着接種人羣佔比達到預期目標，對疫苗的需求將迅速下降，而疫苗的產能卻在不斷擴大。

Moderna首席執行官斯蒂芬·班塞爾（Stephane Bancel）曾表示，製造商應該集中精力在今年生產儘可能多的疫苗，因為2022年全球將面臨潛在的疫苗產能過剩風險。

其實，除了Moderna瘋狂擴產以外，其他疫苗廠商的擴產熱情也非常高。截至目前全球範圍內，獲批上市或緊急使用的新冠疫苗總量已達16款，疫苗最大產能超150億劑。其中，國產疫苗數量和產能均處於全球第一梯隊，新冠疫苗的產能非常巨大：

北京科興中維公司披露，4月1日，科興新冠疫苗克爾來福原液車間（三期）建成投產，新冠疫苗年產能超20億劑；

國藥集團中國生物董事長楊曉明表示，到6月底，國藥集團旗下2個研究所5個生產企業將實現年產30億劑級的產能；

另外，智飛生物今年將生產5億劑疫苗，康希諾全國產能有望達到7億劑，康泰生物的滅活疫苗年產能為2億劑，最大可提升至6億劑，醫科院生物所滅活疫苗年產量將達5至10億劑。

再看國外疫苗巨頭的產能，據公開資料顯示，輝瑞mRNA疫苗到2022年或將達30億劑，2021年已有13億劑的訂單；強生在2021年產能超10億劑；阿斯利康預計2021年產能在30億劑；Novavax疫苗預計2021年產能將擴大到20億。

由此推算，2021年，歐美新冠疫苗的總產能預計超80億劑，印度的總產能為20億，而俄羅斯的年產能最大在5億劑，三者合計超過100億劑，這個數字到2022年將會更大。

面對如此迅速的產能擴張，有分析人士指出，原來市場預期新冠疫苗到明年甚至後年才可能過剩，現在看來今年四季度或者是明年一季度就可能面臨過剩。

除了產能因素以外，新冠疫苗過剩的時間點，還取決於全球疫苗接種進程。截至6月22日，全球新冠疫苗累計接種量為21.3億劑，每日新增約為3000-4000萬劑，中國累計接種量位居第一，累計接種量為10.5億劑，每日新增約為2000萬劑。

第三季度開始，中國或將重新啓動第二輪疫苗接種。中國工程院院士鍾南山預測，到今年年底，中國新冠病毒疫苗的覆蓋率能夠達到80%。歐洲、美國的接種進程也逐漸進入中後期，因此，後續新冠疫苗的需求大概率將會放緩。

資本市場也對此顯示出了一定的擔憂，6月22日盤中，市值超過2700億的國產疫苗巨頭智飛生物一度狂跌近9%，截至當日收盤，跌幅仍接近6%。另外，大部分新冠疫苗股近期走勢都較為弱勢，自高點以來，康泰生物、沃森生物、復星醫藥的最大跌幅分別為36%、21%、17%。

疫苗板塊的2個預期差

從當前全球的疫情局面來看，新冠病毒Delta變種或將再次引發全球感染潮，世衞組織披露的最新數據顯示，Delta變異毒株目前已傳播至全球92個國家，且仍在全球迅速蔓延。

即使是疫苗接種率接近80%（成年人）的英國，新增確診病例已連續3天超過一萬例，英國第三波疫情或許已經開始。

另外，美國疾控中心警示，目前感染Delta毒株的病例佔美國新增新冠肺炎確診病例的大約10%，Delta毒株可能很快成為在美國傳播的主要毒株。

更令人擔憂的是，「德爾塔+」變異株已經出現。據海外網6月22日消息，印媒稱，目前，印度已在馬哈拉施特拉邦、喀拉拉邦和中央邦等3個邦發現了感染新冠病毒變異株「德爾塔+」的病例，首個感染病例為中央邦一名65歲的婦女。其被認為是最危險的變種。

而且報道稱，首例「德爾塔+」變異株病例為一名來自中央邦博帕爾的65歲婦女，她此前感染新冠並已康復，此外，她也已經接種了兩劑疫苗。她的樣本採集於5月23日，印度國家疾控中心（NCDC）於6月16日發佈報告稱，她的「德爾塔+」檢測結果呈陽性。

面對新冠病毒的不斷變異，新冠疫苗加強針的注射可能已經進入各個國家的接種計劃。有報道稱，2021年冬天之前，英國人將全面進行第三針疫苗的注射。

國藥集團中國生物副總裁張雲濤表示，從目前初步得到的結果來看，加強針可以有效提升中和抗體滴度，有效提升抗體持久性以及提高疫苗抗變異的能力。

因此，疫苗加強針或將成為疫苗企業們新的競爭發力點，也將成為疫苗股新的催化劑。此次，Moderna擴產的主要目的之一便是，生產新冠疫苗的加強針。

疫苗板塊另一個預期差是，新冠疫苗是一次性接種？還是未來幾年都將持續性、常態化接種？

德國BioNTech創始人兼CEO吳沙忻表示，疫苗有效性可能會隨着時間推移而降低，因此接種者最好在9至12個月後接種第三劑。他還預測，人們或需學會與新冠病毒長期共存，並每隔一年至一年半接種一劑疫苗。

考慮到，新冠疫情暴發至今不到一年半，大部分獲批使用的新冠疫苗三期臨牀試驗持續時間也僅有半年多，目前無法明確判斷新冠疫苗效力的持續時間。

但如果未來每隔一年或一年半都需要重新接種新冠疫苗，那麼當前的疫苗板塊的投資邏輯將發生巨大變化，產能過剩的問題也將被大大延後，疫苗企業的業績持續性或將被市場重新評估。