小鵬汽車率先赴港上市　雷軍從股東變直接競爭對手｜企業熱評

近水樓台先得月，正在廣州緊鑼密鼓地新建工廠的小鵬汽車，據悉已通過了港交所的上市聆訊，預計將成為第一家實現港股與美股市場同時掛牌的中國造車新勢力，這距離其在美國上市還不到十個月的時間。

雙重主要上市

6月23日，知情人士稱：小鵬汽車已經通過港交所的聆訊，預計將融資最多20億美元。小鵬汽車的港股招股書也現身港交所官網，不過並沒有披露募資金額。

根據香港市場IPO的慣例，在今年八九月間，小鵬汽車預計將完成兩地掛牌，這樣的一個驚人速度，或許就是何小鵬這位資深網路創業者演繹現實版的「網路速度」。

只是，與近兩年中概股回歸香港的二次上市不太一樣，小鵬汽車本次港股上市將是「雙重主要上市」，即公司在兩個證券交易所同時掛牌，且同時滿足兩地對上市公司的各項監管要求。

公開資料顯示，小鵬汽車成立於2015年，由何小鵬、夏珩、何濤三人共同創立，其中，何小鵬持股21.7%為最大股東，他曾經是UC 優視聯合創始人及前阿里巴巴移動事業羣總裁，公司也以他的名字來命名。

夏珩、何濤兩人，分別為廣汽新能源控制系統開發負責人和廣汽智能汽車、無人駕駛負責人。

此外，2018 年 3 月，摩根大通（J.P.Morgan Chase & Co）亞太區投行主席顧宏地博士加盟了小鵬汽車，出任公司副董事長兼總裁，他曾長期領導摩根大通亞太併購及TMT團隊，此次摩根大通也是小鵬汽車在港交所上市的保薦人之一。

同時，阿里巴巴集團旗下的淘寶中國持股11.9%，IDG資本持股4.8%，五源資本持股3.2%，紀源資本持股2.8%。

顯然，小鵬汽車也不只是承載了何小鵬等三位創始人的造車夢，阿里巴巴作為最大的機構股東，小鵬汽車的未來也在很大程度上決定了阿里巴巴在智能汽車領域的未來版圖。

可以確定的是，在蔚來（NIO）、理想（LI）、小鵬（XPEV）的中國三大新鋭電動車品牌中，面對越來越多的新入局者，小鵬汽車此次的IPO無疑搶佔了資本市場的先機。

雷軍：從股東到直接競爭對手

從市場競爭的角度來説，小鵬汽車被認為是中國本土版特斯拉，主打30萬元人民幣以內的中高端市場，這個價位區間就像目前三千元價位的中國智能手機市場，預計會是入場者最多、競爭最激烈、淘汰率最高的一個細分市場。

顯然，小鵬汽車的赴港IPO，也是為接下來的中國電動車市場血腥價格戰提前囤積「彈藥」，這一點，從何小鵬與雷軍的關係變化，就可以看出來。

2020年8月27日，小鵬汽車在紐交所掛牌上市，公司股票代碼是「XPEV」，發行價為 15 美元，小鵬汽車通過本次IPO共募資約15億美元，按照當時匯率約為100億元人民幣。

在美股掛牌當天，作為小鵬汽車的股東，小米公司董事長雷軍還在中國的社交媒體上給予了祝賀，雷軍當時表示：「我特別激動，發自內心深處為何小鵬高興！」

資料顯示，2019年11月13日，小鵬汽車C輪4億美元融資的投資方就包括了小米集團。在赴美IPO之前，小鵬汽車先後進行了 10 輪融資，融資額超過百億，阿里巴巴、IDG 資本、小米集團、紅衫中國、高瓴資本、富士康等均參與其中。

不過，進入到2021年，隨着雷軍在三月底宣佈小米將進軍電動車市場，並計劃在兩年內推出小米汽車，預計售價在人民幣10萬元至30萬元之間，雷軍與何小鵬也從股東變成了直接競爭對手，隨着小鵬汽車港股的掛牌，雷軍到時候將作何表態？

事實上，小米汽車只是小鵬汽車諸多競爭對手的一個，當造車的風口到來，從傳統手機企業，到傳統汽車廠商，以及網路與通信企業，都紛紛向汽車業進軍，其中既有小米這樣的整車廠商，也有華為這樣的核心繫統廠商，還有百度、滴滴這樣志在無人駕駛的網路企業，競爭可謂是空前激烈。

更加本土化的「特斯拉」

從整車廠商來看，中國造車新勢力選擇了不同的發展路線：蔚來汽車主打高端豪華電動車市場，市場賣點是服務；理想汽車主打油電混動，讓用户沒有電動車的續航焦慮；小鵬汽車則主打高性價比、高智能化的電動車，對標的整車品牌就是特斯拉（Tesla）。

直接對標特斯拉，這是主打技術路線的小鵬汽車當下最大的優勢，此前，小鵬汽車和特斯拉之間還曾經陷入一場關於知識產權的口水戰，雖然現在這場論戰最終以和解收場，但是從產品線來看，小鵬目前主打的P7車型，對標的就是特斯拉的Model 3。

這樣的場景並不令人陌生，十年前當中國智能手機品牌剛剛步入市場時，對標的產品也正好是蘋果的iPhone手機，只是現在從手機換成了電動車而已，而且，相比於當時的技術起點，擁有阿里巴巴這樣的股東，以及網路技術積累的小鵬汽車，顯然其產品的起點更高，甚至於可以平視特斯拉。

在招股書説中，小鵬汽車就表示：公司已經成為中國領先的智能電動汽車公司之一，以領先的軟件、數據及硬件技術為核心，為自動駕駛、智能互連和核心汽車系統帶來創新。公司的創新速度以及獨有的實力，使我們的汽車軟件能夠適應中國消費者不斷變化的需求和中國特定的道路狀況，這是小鵬的核心競爭優勢。

在自動駕駛技術上，小鵬汽車表示，我們計劃在2021年4月推出的第三款車型P5上應用車規級激光雷達技術，以進一步提升該款車型的視覺感知能力，該車型預計在交付後將成為全球首款配備激光雷達的量產智能電動汽車。

特斯拉一直拒絕車載雷達技術，而是採用傳統的攝像頭技術，在產品的公開營銷中，小鵬也將其激光雷達技術與XPILOT 3.0軟件作為主要賣點，無論是整車價格還是軟件的價格，以及本地化程度，價格上又明顯比特斯拉便宜。

根據招股書的介紹，小鵬汽車開發的軟件，包括XPILOT 3.0自動駕駛系統與 Xmart OS 車載操作系統，可以提供高速公路自動導航輔助駕駛(NGP)、高級自動泊車等功能，以及 AI 語音助手、智能導航和應用商店，這些功能都基於中國本土的實際情況來開發，更適合於中國消費者的實際情況。

相比目前特斯拉的在線升級等功能還是英文菜單，顯然，小鵬汽車主打的這些智能汽車功能，對於中國消費者頗有吸引力，加上過去半年小鵬汽車在中國一二線城市的商城紛紛入駐，這樣一個更接地氣、價格適中的汽車品牌，自然對消費者具有了很強的吸引力。

最新交付數據顯示，公司分別於2021年4月及5月總共交付5,147輛及5,686輛智能電動汽車，預期2021年第二季度將交付15,500輛至16,000輛車，今年有望突破6萬輛。

一般認為，5萬輛是未來兩年中國造車新勢力的生死線，至少，小鵬汽車看來已經越過了這條生死線。

市場競爭將空前激烈

不過，從市場份額來説，2020年小鵬在中國電動汽車市場的市場份額為2.8%，排名第12位，在中國的中高端電動汽車的市場份額為6.6%，排名第4位，都沒有進入到行業前三甲。

如果考慮到15萬到30萬這一細分市場的極大競爭壓力，假如在2025年之前小鵬汽車無法成為前兩名，甚至有被淘汰的風險，這在智能手機市場上已經有前車之鑑。

此外，小鵬汽車主打高性價比，這也是當初能夠吸引到雷軍投資的重要方面。根據券商的研報數據，小鵬P7車型的毛利率，只有3%多一些，這與小米公司的手機產品利潤率非常相似。高性價比無疑是一把雙刃劍，既是開拓市場吸引用户的利器，也是對於自身財務造血能力的極大考驗。

2018年至2020年，小鵬汽車的淨虧損分別為人民幣13.988億元、36.917億元、27.320億元。2021年第一季度，小鵬汽車淨虧損為7.866億元，去年同期為6.498億元，如果考慮到未來兩年可以預見的價格戰，想要實現盈利將非常困難。

換個角度來説，正因為預判到了這一競爭及財務壓力，小鵬汽車才在造車新勢力裏率先到香港上市融資，提前囤積「彈藥」，以應對接下來的中國電動車市場「春秋混戰」時代。

2020年，中國有54個汽車整車廠品牌售出1,000輛或以上新能源客車，共佔全年中國新能源客車市場的市場份額的99.1%，如果考慮到過去一年裏新入場的諸多造車企業，市場競爭在2025年之前將空前激烈。

如何藉助資本市場的東風來殺出重圍，將是小鵬汽車在兩地掛牌之後的真正考驗！

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