全球股市市值超百萬億　這是一個的巨大風險信號 | 巨子點評

彭博全球交易所市值指數顯示，全球股市市值已經達到100.5萬億美元，全球債券市場市值則達到66萬億美元，均為歷史最高水平。回望3月中旬，全球股市總市值僅為60萬億美元。往更早一點看，2008年底全球股市總市值不足30萬億美元。也就表示，股市總市值已經上漲了200%以上。

如果切換一個維度看，2019年全球GDP總規模僅為87.7萬億美元，按照100.5萬億美元的股市總市值計算，這意味着全球經濟的資本化率（股市總市值/GDP，俗稱「巴菲特指標」）到了115%。這是歷史上從未出現的高水平。

通過上表可以看出來，2008年底以來，全球股票總市值增長如此之快，最主要的推力來自於美國股市。近12年裏，以科技股為主要成分的納斯達克指數，上漲幅度高達將近694%，而標普指數的漲幅也超過300%。分別是全球主要股指裏，上漲比率排名第一和第二的股指。

原本，在全球股市市值的份額裏，美國股市也佔比最大，紐交所和納斯達克交易所加起來，市值佔到了全球股市的近一半，已經達到2008年金融危機後最大份額。該份額10年前僅為30％左右。近年來，隨着高科技企業的增長而上升，今年新冠疫情後更進一步提高。如果單獨計算美國資本化率，該值已經超過190%。要知道，在過去的20年裏，美國的股市都沒有創下這樣的高位。

不僅是股票市值創歷史新高，交易所債券總價值也達到了歷史新高——66.4萬億美元，相比3月份也增長了近10萬億美元。

由於新冠疫情的爆發，除了中國之外，其他全球主要的經濟體，2020年幾乎註定會出現負增長，GDP總量相比2019年必然會有一個下跌。但股市和債市卻不斷走高——「奧妙，大家也都心知肚明」。

事實上，全球股市總市值在疫情擴大的1-3月曾縮水近20萬億美元。但自從各國開始刺激方案後，以貨幣寬鬆和財政擴張為支撐的反彈全面開始。自3月份以來，全球至少有14萬億美元的額外信用（可理解為廣義貨幣）被注入市場，正是這14萬億美元額外金錢的注入，讓資產的數字價值出現了飆升。

簡單來說，最近一年的資產價值增長，全部來源於各央行的放水。全球主要央行的資產負債表已飆升至逾20萬億美元，歐洲央行的資產負債表目前已超過歐元區GDP的61%，美聯儲也超過了34%。

更令人不安的是，市場實際上預期 各國股市之後還能繼續漲。貪婪與恐懼指數也顯示出極端樂觀的情緒。但是，實際的全球經濟復甦情況顯然並不能支撐這樣的樂觀預測。

經合組織在12月4日發佈了2021年經濟增長的最新估計，沒有上調其對主要經濟體的估計。標普全球（S&P Global）發佈的2021年展望也出現了同樣的情況。最近的宏觀經濟數據並沒有加強全球經濟強勁復甦的希望。

雖然如此，但市場普遍認定了一件事情——如果經濟數據仍然疲弱，各國央行將繼續加大刺激計劃力度。所以做多力量肆無忌憚。

實際上，市場盲目看漲存在諸多風險。主要會體現在三個方面：

第一個風險就是反覆說的債務危機。大量投資者忽視了宏觀經濟和債務數據，增加了做多的賭注。相比2019年底253萬億美元的總債務，預估2020年底全球債務將增至277萬億美元，而按照這個速度增長下去，2030年總債務將增至360萬億美元。要注意到，當利率長期被人為壓低，借款人的償付能力和流動性比率惡化時，不良貸款和違約率的上升是不可避免的，儘管注入了大量流動性，公司破產的情況還是會增加。過度經營多年的風險積累，銀行業也會再次面臨危機。

第二個風險是忽視了通脹壓力。最近的一項研究顯示，中產階級和低收入群體所遭受的通脹壓力比官方公布的高出三倍。

第三個風險是滋生的不正當的激勵，助長了泡沫。要知道，在泡沫破裂時在實體經濟中產生相關的漣漪效應。這樣的教訓過往太多。很多國家都還沒有從次貸危機、歐債危機真徹底走出。

股市泡沫風險已經亮紅燈，需謹慎。