回歸A股僅三日　中國電信連續二個交易日跌停│巨子股評

在A股上市僅三日的中國電信已連續兩日一字跌停，很好的詮釋了 「好公司不一定是好股票」 這句話。作為中國三大電信運營商之一，中國電信是否會跌破發行價是當前市場熱議的話題。

被套牢的散户

8月20日，中國電信正式在上交所主板掛牌上市，當日開盤價4.79元人民幣/股，走勢頗為動盪。盤中，中國電信一度跌至4.58元人民幣/股，其招股書顯示的發行價是4.53元人民幣/股；但是，在觸及低點後，中國電信開始反彈，收盤時漲幅達到34.88%，至6.114.53元人民幣/股。

但是，驚心動魄的美好並沒有持續，8月23日和8月24日，中國電信連續跌停。截至8月23日收盤，中國電信跌停板封單高達1,003萬手，想要出逃的資金規模超過55億元人民幣。8月24日，中國電信開盤再度一字跌停報4.95元，成交超3億元人民幣，截至發稿市值4,521億元人民幣；A股開盤當日，其總市值超過5,000億元人民幣。

一些數據反映，散户已被中國電信牢牢套住。

8月20日盤後的龍虎榜數據顯示，眾多散户資金的買入，是中國電信A股當天股價異動拉昇的原因，而機構資金則趁機瘋狂出逃。數據顯示，該股當天買入前5席位均為遊資營業部席位。其中，招商證券上海牡丹江路營業部淨買入4.25億元人民幣，東方財富證券在拉薩的4家營業部，合計買入近9.4億元人民幣；該股賣出前5席位中，4家席位均為機構專用席位，合計出逃了4.69億元人民幣。

股價跌停的原因

僅從中國電信的「履歷」來看，其有一定的投資價值。中國電信連續多年入選「世界500強企業」，主要經營固定電話、移動通信、衛星通信、網路接入及應用等綜合訊息服務。

中國電信的業績雖然不如中國移動，但也相當不錯。在回歸A股的前夕，中國電信公布了2021年上半年業績——中國電信實現經營收入為2,192億元人民幣，按年增長13.1%；淨利潤為177億元人民幣，按年增長27.2%。

此外，中國電信近幾年的創新業務頗為亮眼。數據顯示，2021年上半年，中國電信產業數字化業務收入達到501億元人民幣，按年增長16.8%，5G應用場景較2020年底增長近一倍；雲業務方面，上半年天翼雲收入達到140億元人民幣，超過2020年全年，在行業中持續領先。

但是，A股與H股溢價較大，增加了市場上的悲觀預期，讓其承壓。同花順數據顯示，中國電信A股股價23日跌停後，與公司港股股價（收盤價2.74港元/股）的溢價率仍高達139.73%。反觀中國聯通，其A/H股的溢價率僅為13.64%。

此外，從三大電信運營商5G基站的數量上來看，中國電信也處於弱勢。

數據顯示，2021年上半年，中國移動5G相關投資共計502億元人民幣。截至6月底，累計開通50.1萬個5G基站。

中國電信公布的數據顯示，2021年上半年中國電信的資本開支為270億元人民幣。其中5G網絡投資110.5億元人民幣，自建5萬站5G基站。

中國聯通2021年上半年已實現新增可用5G基站約8萬站，累計達到超46萬站。但5G開支上半年的具體數據並未披露。

這表明在同行業的競爭生態上，中國電信與中國移動和中國聯通有着很大的差距，機構投資者在高位獲利了結也是一種必然

股價是否會跌破發行價

開局不利的中國電信A股，未來還將面臨限售股解禁的壓力，因此，如果其股價在某個時點（也可能是近期）跌破發行價，也並不讓人意外。其股價在創新低後，能有多大的反彈空間，以及需要多長時間才能反彈，才是投資者更需要關注的。

結合目前中國聯通在A股的價格維持在4.14元人民幣/股附近來看，中國電信股價的短期成長空間十分有限。即將回到A股的中國移動，大概率上也不會提振其股價走勢，畢竟在業績表現上中國電信落後於中國聯通和中國移動。

長期走勢，需要看未來幾年的業績表現。2021年上半年，中國電信營收和淨利潤增幅均超兩位數，分別按年增長13.1%、27.2%。不過，分析指出，考慮到2020年同期的基數不高，其參考價值不是特別大，關鍵還是要看未來三年的業績增長預期。

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