投資者隔岸觀火A股慘迎開門黑　新能源賽道集體崩塌｜巨子股評

新年伊始A股遭遇開門黑，上證、深證、創業板這三大指數連續陰跌。回顧前三個交易日，綜合類指數中創業板指和科創50指數跌幅最大，累計下跌接近6%。

查看成分股表現可知，帶動創業板指數下跌的主力是寧德時代、億緯鋰能、陽光能源。帶動科創板下跌的主力是天合光能、大全能源。這些企業主要產品不是光伏，就是電池。再查看行業板塊表現，從新能源產業鏈上游光伏、風險、鋰礦，再到中游電池、電容，再到下游充電樁、電動車，新能源產業鏈上下游概念普遍殺跌。

近幾年三大經濟體中國、美國、歐盟高舉環保、碳中和大旗，積極發展新能源事業。從長期前景來看，新能源產業未來幾十年都將不斷髮展壯大。然而產業的發展與資本市場的興衰卻未必同步，如果行業增長20%，那麼資本市場的估值很可能至少提升40%以上。如果行業增長是個位數，那麼資本市場給的市盈率估值短時間內可能就跌落至個位數。因此新能源產業的發展和相關企業的股價很難保持一致。不過近期新能源上下游企業股價普遍下跌的原因可能與該行業自身關係不大，大幅回落純粹是由市場投機情緒轉變所致。

過去兩年多新能源是最火熱的賽道之一，部分龍頭已經非常昂貴。在此次回調之前，德時代、比亞迪漲幅超過450%，隆基股份、恩捷股份漲幅接近400%，億緯鋰能、贛鋒鋰業、晶盛機電等漲幅超過300%。

近期外有美聯儲加速縮表，提前加息；內有消費不振，經濟增速下滑，大型IPO衝擊市場。內外部壓力之下，A股市場觀望情緒濃厚。2022年初基金銷售慘淡，不僅沒有爆款，甚至有多隻基金的單日募集規模僅「個位數」，與往年「日光基」形成鮮明對比，即使是明星績優基金經理掌舵也未能例外。在此情形下，被炒高的新能源股自然有不小的獲利平倉壓力。

目前除了市場風險偏好較低之外，也是機構調倉換股的時間節點。投資者隔岸觀火，新增基金規模慘淡，機構只能先賣後買，不可避免的對市場造成衝擊。2021年新能源股的機構持倉集中度較高，現階段年度業績考核結束，機構們可以大規模調倉換股。在此防守階段，那些估值低、性價比高、邊際風險更低的行業更受偏愛。去年銀行、保險、家電等表現較差的板塊成了資金的避風港，與新能源股形成鮮明對比。

回顧2021年，A股市場結構行情運行特徵就是「過山車」或「蹦極」。在經濟沒有大起色之前，2022年的市場風格估計與2021年差別不大，資金不再相信中長期趨勢投資能夠獲取超額收益。被炒高的股票會因獲利了結而大幅回落，低估值股票會因各種理由被輪番爭相炒作。新能源現在估值仍然太高，與過去兩年的漲幅相比，還有很大的回落空間。不過長期來看，新能源替代傳統能源是大勢所趨，未來仍有機會。