中國發力「穩增長」　基建股受益｜巨子股評

根據2021年年底的中央經濟工作會議，中國2022年經濟工作的核心就是「穩增長」。在「房住不炒」的大背景下，基建成為財政手段拉動經濟的重要抓手。1月7日，中國國家發展改革委政策研究室在人民日報撰文稱，「適度超前開展基礎設施投資，紮實推動『十四五』規劃102項重大工程項目建設」。

目前，中國財政部已經提前向各省下達了1.46萬億元（人民幣，下同）的地方政府專項債額度。根據各地方政府以往的專項債使用經驗，基建行業將成為最大受益者。在樂觀預期的影響下，近期基建股成為市場寵兒。

A股方面，1月6日至1月7日，基建行業龍頭企業中國建築、中國交建、中國鐵建、中國電建的股價分別累計上漲4.38%、6.82%、6.52%、14.61%；中證基建指數漲幅接近5%。此外，建築材料行業的股票也迎來一輪上漲。海螺水泥已經連漲四個交易日，累計漲幅超過9%。新華水泥、金隅集團、鴻路鋼構、精工鋼構也出現不同幅度的上漲。

港股方面，1月6日至1月7日，中國鐵建累計上漲7.03%，中國建材累計上漲12.82%，海螺水泥累計上漲6.89%，重慶鋼鐵股份累計上漲9.45%。

近年來，中國的基建增速一直在放緩。中國國家統計局的數據顯示，2021年前11個月，基礎設施投資投資（不含電力、熱力、燃氣及水生產和供應業）按年僅增長0.5%，其中11月份基建投資增速反而下跌3.61%。這主要是因為地方政府隱性債務壓力較大，且資管新規壓縮了非標融資渠道，導致地方政府缺乏基建投資的意願和能力。

然而，在地方政府專項債提前下達、中央要求形成實物工作量的新背景下，基建行業即將迎來新局面。

在地方政府基建投資意願方面，德邦證券研究員蘆哲認為，地產投資下行疊加消費不振，導致2022年的經濟下行壓力要大於以前的典型下行年份，因而政府運用基建託底經濟、進行逆周期調節的意願會更強。在地方政府基建投資能力方面，中信證券宏觀首席分析師程強認為，2021年公共財政超收且專項債發行後置，約有1.4萬億元資金將結轉到2022年體現，同時，財政部已經下達提前批地方政府專項債1.46萬億元，2022年一季度將有大量資金投入基建領域。

因此，2022年中國的基建投資增速或將大幅提升。蘆哲預計，2022年將有9,000億元的增量基建資金，帶動基建增速達到5.3%。程強預計，2022年一季度基建投資將實現7%左右的高增長，而2022年全年基建增速也將有6.5%左右的亮眼表現。

中國建材股份有限公司(03323.HK)

中國鐵建股份有限公司(01186.HK)

安徽海螺水泥股份有限公司(00914.HK)