中國進出口規模再創歷史新高　增速回落將是大概率事件｜巨子點評

10月13日，中國海關總署公布9月進出口情況。據統計，前三季度中國貨物貿易進出口總值28.33萬億元人民幣，比去年同期增長22.7%，進出口規模再次刷新歷史新高。其中，出口15.55萬億元，增長22.7%；進口12.78萬億元，增長22.6%。

從單月來看，據海關統計，9月進出口總值3.53萬億元，按年增長15.4%，其中出口1.98萬億元，按年增長19.9%，按月增長4.2%；進口1.55萬億元，按年增長10.1%，按月增長1.6%。由於匯率變動因素，按美元計價，9月中國出口總值3,057.4億美元，按年增長28.1%，按月增長3.9%；進口總值2389.8億美元，按年增長17.6%，按月增長1.3%。

9月進出口按年增速繼續衝高，超出市場預期，主要是傢俱類和工業品出口明顯加速，由於三季度疫情仍然在全球蔓延，製造業採購經理指數（PMI）普遍下滑，拖累海外工業生產能力，以越南為例，8月進出口按年下降1.1%，9月跌幅再次擴大，進出口按年下降1.8%。

同時，受海外疫情強勁擴散影響，中國國內需求受抑制、全球供應鏈受阻、海運價格大漲導致供給遇到瓶頸、大宗商品價格飆升，使得中國減少部分商品進口，但由於價格飆升，帶動貿易總額上升。數據顯示，截至10月中旬，反映國際市場大宗商品價格的路透商品研究局指數相比2020年末累計上漲超過40%，相比去年的最低點漲幅超過130%。今年前三季度，受國際大宗商品價格上漲的影響，中國進口價格按年上漲了11.3%，其中，鐵礦砂、原油、銅等商品進口均價的漲幅均超過30%。

由於高基數效應，市場普遍認為，四季度進出口增速回落將是大概率事件。尤其是出口金額反映在製造企業形成最終產品後，是海關報關出口後的結果。而第二產業用電量更加反映了製造過程，例如2019年10月第二產業用電量增速新低，4個月之後的出口增速也出現了新低，而2020年11月第二產業用電量增速階段高值，與之相對應的是4個月之後，2021年4月出口增速錄得階段性新高。

4月聯合國氣候問題線上領導人峰會時，中國表示「將嚴控煤電項目，『十四五』時期嚴控煤炭消費增長、『十五五』時期逐步減少」。而從4月開始，第二產業用電量增速出現了迅速回落，8月按年僅增長1%， 2020年5月以來的新低。這就預示着進出口規模將在隨後的一到兩個季度出現回落。

而從PMI新出口訂單來看，5月新出口訂單較4月大幅回落了2.1個百分點，這或許並非是外部需求的走弱，而是由於限電因素導致主動接單意願的回落。因此，9月出口金額按年增速衝高的勢頭或許難以延續，未來出口增速回落將是大概率事件。