美團財報超出預期刺激股價　今年一季度業績不樂觀｜企業熱評

2020年爆發的新冠肺炎（COVID-19）疫情，使得當年的美團成為最大的贏家之一，當時隨着中國內地眾多餐飲企業從堂食轉向外賣，美團的營收規模和騎手隊伍都大幅增加。

但時過境遷，2022年一季度中國疫情再度發酵，多個城市採取了強硬的「動態清零」措施，這對美團業績來說卻成了一種壓力，其最核心的外賣、酒旅、社區團購這三大業務，都受到極大的影響。

反應在美團的股價上，2020年的大漲、2021年的大跌，以及今年一季度的大幅波動，都跟疫情的影響密切相關。

雖說美團剛披露的2021年全年財報營收增速仍處於高位，但是今年一季度的業績恐怕不容樂觀，投資者應當有充分的心理準備。

美團財報超預期刺激股價

3月25日，美團披露了2021第四季度及全年財報，其全年營收為人民幣1,791.28億元，按年暴增56%，第四季度營收為495.2億元按年增30.6%，全年經營虧損235.36億元，經調整淨虧損為155.72億元，這些核心業績指標均超出市場預期。

對比已經披露財報的幾大網路巨頭，只有拼多多全年73.6%的營收增速勝過美團，其他巨頭均遠不及美團，尤其是隻看2021年第四季度營收增速的話，騰訊和阿里單季按年增長8%和10%，稍好一些的京東增速為23%，均不及美團的30.6%增速。

3月28日港股開盤後，美團早盤大漲逾12%，股價重新站上150港元，避免了中概股之前財報發布必然大跌的規律，這也印證了美團這份財報的含金量十足。

如果把目前的中國網路行業看成是一個大象慢跑的時代，那麼僅從財報數據來看，唯有美團和拼多多還保持着一個相對較快的增速。

只是，拼多多在電商行業面臨阿里和京東這兩大競爭對手，在行業裏缺乏絕對統治力，而美團在餐飲外賣領域卻是一騎絕塵，美團外賣遠遠領先於主要競爭對手阿里巴巴的「餓了麼」外賣。

有趣的是，唯有在社區團購領域，美團和拼多多成為了最主要的競爭對手，也是在該領域最有機會活下去的兩家公司，社區團購其他的參與者，在經歷了瘋狂燒錢之後，大多數都已經因為資金鍊問題而「灰飛煙滅」。

今年一季度業績不樂觀

不過，人無遠慮必有近憂，去年第四季度美團營收增速放緩的一大原因，正是疫情擴散下多個城市採取的強硬管控措施，導致美團的外賣、酒旅、社區團購等業務大受影響。

美團CEO王興在財報後的投資者會議上也證實了這一點，王興稱：嚴格的疫情防控措施限制了人們的出行，公司的業務也受到了影響。

從疫情因素來看，今年一季度的形勢更加嚴峻，去年一季度影響的主要還是西安，大連，重慶等中國二線城市，今年則蔓延到深圳、上海等中國一線城市，而周邊城市也是如臨大敵，紛紛祭出2020年初以來最強硬的管控措施，可以想見美團的營收也將大受影響。

其中，餐飲外賣佔據了美團整體營收的半壁江山，酒旅業務又是美團的一大利潤來源，這兩塊業務受到的影響，將直接拖累美團今年一季度的業績。

對於疫情對公司業績的影響，美團CFO陳少暉對分析師表示：雖然目前的疫情防控措施抑制了訂單量的增長，我們預計一旦防控措施放鬆，訂單量增長將馬上逐步恢復，正如我們在過去兩年看到的情況那樣，這種增速的恢復將是強有力和快速的。

王興也樂觀地表示：隨着疫情防控的常態化，再加上財政政策的調整，中國經濟增長和消費將得到提振，我們也預計主營業務的增長將恢復正常，在今年全年實現穩定增長。

只是，目前上海等地的疫情依然是「高燒不止」，內地強硬的疫情防控措施短時期恐難解除，對於疫情的影響，美團投資者必須要有「長期抗戰」的心理準備。

外賣訂單每單虧1元

除了疫情的影響之外，美團作為中國外賣行業事實上的老大，也一直受到政策面的極大影響，甚至有投資者擔心，美團的外賣會不會變成一項「公益事業」。

從財報來看，2021年美團餐飲外賣收入963.12億元，佔到總收入的53.76%。其中，餐飲外賣配送服務收入542.04億元，佣金收入285.47億元，在線營銷服務收入114.35億元，其他服務及銷售21.26億元。

財報顯示，2021年共有527萬騎手在美團平台獲得收入。外賣騎手的配送成本支出達到682億元，較上一年增長38.3%，佔外賣收入的比例為71%。

王興對分析師披露了更詳細的訊息：2021年第四季度，公司配送服務營收為143億人民幣，遠低於183億人民幣的相關成本，相當於每單虧1元人民幣。我們利用佣金收入來抵消這部分的虧損，主要用來支付外賣配送員。

不過，王興「每單外賣虧1元」的表態公布之後，立馬引發了外界的質疑，從財報來看，美團外賣經營利潤由2020年的28億元增至2021年的62億元，經營利潤率由4.3%增至6.4%，在整體利潤和利潤率均提升的情況下，王興的虧損一說自然難以服眾。

尤其是對於餐飲商家和外賣騎手而言，本就對美團的做法有很多爭議，包括美團的外賣提成比例過高、騎手沒有社保等問題，已經成為中國社會的一大焦點話題，也引發了高層的重視。

王興面臨兩難

就在今天2月，中國國家發改委等14部委印發《關於促進服務業領域困難行業恢復發展的若干政策》，其中提出將引導外賣等網路平台企業進一步下調餐飲業商户服務費標準，降低相關餐飲企業經營成本。

雖然是一個短期措施，但這一消息發布後，仍然導致美團股價暴跌，從財務上來說，美團對騎手給予更多的補貼，以及降低對商家徵收的抽成，自然會影響美團業績，但從網路平台的社會責任及公眾認知來說，這又是美團必須做的事情。

這就變成了一個悖論，美團自認為外賣業務是「虧本賺吆喝」，對於外賣騎手和商家都已經積極讓利，但騎手和商家卻只感受到美團的「壓榨」，這種悖論在經過媒體和社交平台放大之後，政府又不可能坐視不管，這就導致美團會更加被動。

尤其是美團在去年已經因為「二選一」遭受反壟斷的鉅額罰單之後，王興身上的壓力就會更大，從戰略上來說，美團到底是要保持佔營收半壁江山的外賣業務的盈利能力，還是大範圍降低外賣抽成來改善社會形象，從而影響股東權益。

總而言之，外賣業務的利益取捨，將是接下來極為王興智慧的兩難問題，他將做何抉擇，對於美團的業績及股價又會有何影響，只能拭目以待了。

美團(03690.HK)