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    公募基金一季度最愛寧德時代 機構瘋狂抱團背後存隱憂

    公募基金一季度最愛寧德時代 機構瘋狂抱團背後存隱憂

    剛剛過去的一周,中國A股市場有兩家最受投資者關注的上市公司。

    一家是被稱為內地最優質上市銀行的招商銀行,因為行長田惠宇的意外落馬,股價一周慘跌超過一成;另一家則是被稱為「寧王」的全球動力電池大王寧德時代,雖然「寧王」交出了一份超市場預期的年報成績單,但是投資者對其一季度業績的悲觀預期,讓「寧王」股價的一周跌幅也高達6.7%。

    無論是本周失去行長的招商銀行,還是被看空一季報的寧德時代,都是內地公募基金最喜歡的上市公司,本周股價雙雙大跌的背後,必然是機構資金的多空博弈,其中,又以對「寧王」的分歧最大。

    根據中國財經媒體《每日經濟新聞》的統計,從最新披露的公募基金持倉來看,共有961只基金持有招行,持股市值約為558億元人民幣;更有1914只基金持有寧德時代,持股市值1,467億元,「寧王」也超過貴州茅台,成為A股市場最多基金持有的股票。

    只是,從本周寧德時代股價走勢來看,這種集萬千寵愛於一身的基金「抱團」,在今年消滅「抱團股」的極端走勢下,反而成為股價跌跌不休的動力。「寧王」在本周一度失守400元的重要支撐位,公司市值也在今年內首次跌破1萬億的重要關口,自2021年12月以來股價最高跌幅已超四成,接近腰斬。

    有趣的是,就在寧德時代股價大跌的同時,代表「外資」的北向資金,卻一直在加持「寧王」。公開數據顯示,4月19日至4月22日的四個交易日,北向資金連續四天加倉寧德時代,加倉幅度位居「深股通」首位。北向資金的持續青睞,應該是「寧王」股價能夠在4月22日午後大幅反彈的重要原因。

    從4月21日晚寧德時代披露的財報來看,「外資」也有看好「寧王」的理由。2021年公司實現營業收入1,303.56億元,按年增長159.06%;淨利潤159.31億元,按年增長185.34%。其中,公司2021年第四季度淨利潤為81.8億元,按月大增150%,不僅創下單季淨利潤新高,更遠超市場預期。

    從市場份額來看,寧德時代在全球動力電池市場的佔有率超過了30%,遠遠領先於兩大主要競爭對手LG新能源和松下,在中國市場上,寧德時代更是佔據了超過50%的市場份額,遠遠甩開主要競爭對手比亞迪

    從全球動力電池裝機量為例,寧德時代的市場份額為32.6%,超過了LG新能源和松下之和。

    可以說,藉助新能源汽車行業在2021年的突飛猛進,過去幾年熱衷於產能擴張的寧德時代,成為跟特斯拉(Tesla)並列的行業最大贏家。而且,相比於特斯拉所面臨的整車市場激烈競爭環境,從產業鏈的角度看,作為電池核心供應商的寧德時代,市場話語權更大,對行業的影響力也更大。

    從財報披露的客户名單來看,包括特斯拉在內的全球主要車企,基本上都是寧德時代的客户,尤其在中國市場上,除了比亞迪之外,車廠幾乎都採用寧德時代的電池,「寧王」的稱號實至名歸,也引發了機構資金的瘋狂追捧。

    只是,「寧王」這種強大的市場話語權,主要是靠瘋狂的產能擴張來實現的,一旦未來新能源汽車行業的需求不及預期,那麼「寧王」將成為最大的輸家,雖然這樣的概率不大,但是依然存在可能性。

    如果說市場需求不及預期還是「寧王」的長期風險,那麼過去半年瘋漲的鋰電池原材料價格,則是「寧王」今年最大的隱憂,也是其財報最大的「地雷」,而2月底爆發的烏克蘭戰爭,又成為了原材料價格大漲的助推器。

    財報數據也印證了這一點,在鋰、鎳等原材料價格飛漲的影響下,寧德時代的盈利能力遭到嚴重侵蝕,2021年其兩大核心業務的毛利率下滑明顯,而這種毛利率持續下滑的趨勢,在下周將披露的2022年第一季度財報中,大概率還將延續,這也成為本周「寧王」股價大跌的直接導火索。

    「毛利率下滑主要還是原材料上漲造成的,同時電池廠與下游車廠有調價周期的問題,市場預計寧德時代今年一季度同樣面臨這個問題。」一位行業分析師表示。

    顯然,行業的高景氣度,對於佈局了供應鏈上下游的寧德時代來說,也是一把雙刃劍。一方面是「寧王」營收和淨利潤都實現超預期的增長,充分享受到行業增長的紅利;另一方面,基礎原材料價格的一飛沖天,讓「寧王」的毛利率呈現逐年下滑趨勢。

    不僅如此,寧德時代在2018年在深圳創業板IPO之後,幾乎就是另一家巨頭京東方的翻版,每年都會推出再融資計劃,以擴充產能,其對市場的融資遠大於分紅,作為投資者來說,幾乎不可能享受到真金白銀的分紅,而是隻能從股價上漲中獲利,實質上還是一家高成長性公司,假如一旦高成長性出問題,那麼「抱團」的機構必然瘋狂踩踏。

    從這個角度來看,同樣是A股市場基金扎堆的茅台,其抗周期能力和持續盈利能力,乃至於現實分紅能力,都遠強於「寧王」。甚至相比於同樣是風口浪尖上的招商銀行,「寧王」也沒有經受過行業「水逆」的考驗。

    因此,雖然「寧王」有近兩千家公募資金抱團持有,但是也有不少隱憂,而且考慮到今年的A股行情對於「抱團股」極為不利,站在投資者的角度,還是不要貿然抄底為好,有可能買到的價格不是在市場底部,而是在山腰。

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    本文由《香港01》提供

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