恒大集團股債雙殺陷危局 銀行會否連鎖反應是關鍵|企業熱評

恒大集團股債雙殺陷危局 銀行會否連鎖反應是關鍵|企業熱評

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一筆1.32億元人民幣的貸款,成為了壓垮恒大集團的那一根稻草,投資人杯弓蛇影,債權人草木皆兵,在連續兩天股債雙殺之後,中國恒大能安然度過這一關嗎?

股債雙殺

7月20日港股市場開盤後,恒大繫上市公司再度集體大跌。

中國恒大早盤最低跌近16%,股價最低至6.91港元,創4年來新低,兩日市值最大損失逾380億港元,市值也縮水至千億港元以內。以1月20日的股價最高點15.2港元計算,中國恒大近半年的最大跌幅達到了55%。

過去半年,中國恒大股價遭腰斬,市值縮水超過千億港元。(Wind資訊)

恒大汽車早盤最多跌近21%,恆騰網絡早盤跌逾15%,就連剛剛發布了業績預增利好的恒大物業,其股價早盤也一度下跌9%。

這是恒大系連續第二天出現暴跌走勢,7月19日午後,恒大系四家上市公司股價就一路跳水,截至當天收盤,恒大汽車跌19.1%,中國恒大跌16.22%,恒大物業下跌13.38%,恆騰網絡跌11.76%。

恒大汽車股價跌幅更為慘重,今年以來市值已經縮水了七成以上。(Wind資訊)

恒大在滬深兩市掛盤的債券當天也同樣集體跳水,其中,「15恒大03」跌幅達12.76%、「19恒大01」跌幅達11.47%、「19恒大02」跌幅達11.43%、「20恒大01」跌幅達8.6%、「20恒大02」跌幅達9.83%。

股債雙殺,對於近期向外界釋放出了一系列利好消息的恒大來說,已經不是晴天霹靂,而是事關生死了。

尤其是中國恒大和恒大汽車今年以來的跌幅都超過五成以上,投資人對恒大唯恐避之不及,債權人更是一片風聲鶴唳。

廣發銀行要求還貸成導火索

而此次暴跌的導火索,來自於市場流傳的一張內地法院裁定書截圖,將廣發銀行和恒大集團雙雙推上了風口浪尖,恒大的資金鍊問題也再度浮上水面。

這份民事裁定書是江蘇省無錫市中級人民法院於7月7日簽發的。文書稱,廣發銀行宜興支行以「情況緊急,不立即申請保全將會使其合法權益受到難以彌補的損害」為由,向該院申請訴前財產保全,請求凍結恆譽置業、恒大地產的銀行存款人民幣1.32億元或查封、扣押其他等值財產。

法院認為該申請符合法律規定,裁定凍結1.32億元恒大地產資產,但恒大方面隨即聲明稱:該筆項目貸款到期日為2022年3月27日,這是廣發銀行宜興支行濫用訴訟前保全的行為,將依法起訴。

在廣發銀行宜興分行通過內地法院追債之後,恒大集團發聲明駁斥。(恒大官網)

銀行與地產商的貸款糾紛並不罕見,只是這筆涉及到恒大的貸款糾紛,其敏感點在於,廣發銀行宜興支行使用了「情況緊急,不申請保全權益將受損害」的字眼,這一下子就讓人聯想到恒大的現金流狀況。

可以說,這成為了壓死恒大的那一根稻草,本來看上去已有好轉的恒大資金鍊狀況,被廣發銀行的這一紙訴訟給捅了個馬蜂窩,也讓投資人選擇拋售股票來避規風險,而債權人更是杯弓蛇影,拋售恒大的債券。

截至到發稿時,廣發銀行也一直未對外說明為何急於要恒大還錢,如何來判定恒大的資金鍊狀況是「情況緊急」。

一般來說,這種還有一年才到期的借款,雙方對薄公堂本來就不正常,而廣發銀行提前追債,對於恒大集團最大的風險就在於,會否產生連鎖反應,導致銀行債權人紛紛上門,讓恒大資金鍊緊張的問題變本加厲,甚至於一發而不可收拾。

當下兩天的股債雙殺,就是投資人極為擔心這種最壞的情況出現,提前跑路來規避風險。

「三道紅線」發威

事實上,過去的一年,恒大集團的資金鍊狀況一直是焦點話題,尤其是內地房地產企業遭遇到「三道紅線」的剛性約束之後,一向以激進策略擴張的恒大集團,其風險凸顯。

2020年8月,中國住房城鄉建設部與人民銀行聯合召開重點房地產企業座談會,首度提出「三道紅線」:地產商剔除預收賬款後的資產負債率大於 70%;淨負債率大於 100%;現金短債比小於 1 倍。根據觸線情況,房地產企業被分為「紅、橙、黃、綠」四檔,在融資上會直接受限。

中國監管部門在2020年8月祭出的「三道紅線」新規,對於恒大集團這樣的房地產巨頭影響巨大。

一般認為,這是在內地「房住不炒」政策要求下,主要金融機構仍將壓降房地產貸款增速,控制貸款的行業集中度,嚴防信貸資金流向房地產板塊。

而恒大集團當時就被列入到紅檔,監管部門的剛性要求是「有息債券不得增加」,這對於擅長以舉債來擴張的恒大而言,無疑是極大的利空,迫使恒大的策略從擴張變成收縮,尤其是大幅壓縮債務規模。

對於處於紅檔的高負債房企,限制了其有息債務規模增速,其新增債務多用於借新還舊,依靠融資獲取土地及業務擴張的可能性受到限制,高負債房企規模擴張將更多依賴於自身的運營能力,一旦全年銷售及回款情況難有增長,資金鍊斷裂風險及債務接續壓力就會被市場放大。

快銷售、高周轉、增加現金流

恒大集團在過去一年的諸多打折賣房動作,並通過恒大汽車融資及恒大物業IPO來募集資金,都跟「三道紅線」的政策直接相關,現金流成為恒大集團的生命線。

對於資本市場而言,今年整個房地產板塊萎靡不振,都跟這一政策有直接關係,投資人對地產板塊的風險偏好都頗為謹慎,對高風險債券配置需求減少。

可以說,此次恒大系的股債雙殺事件,只是「三道紅線」下內地房企資金鍊緊張的一個縮影,不過以恒大的債務體量來說,其債務狀況一直被內地金融監管部門高度關注,此次事件應該不至於一發而不可收拾,而是會讓其風險逐漸釋放。

據恒大2020年度財報,截止到2020年底,其有息總負債為7,165.32億元人民幣,其中境外債務為1789.74億元。

根據恒大的官方披露,截至今年6月30日,恒大淨負債率已降至100%以下,實現一條「紅線」變綠。從2020年3月開始,恒大有息負債已經下降了近3,000億元。

不過,恒大要徹底走出危機,除了加快地產項目銷售、提高資金周轉來增加現金流,通過出售資產來自救,恐怕還得繼續加速才行!

中國恒大集團(03333.HK)

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本文由《香港01》提供

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