阿里財報不及預期股價暴跌一成　互聯互通成救命稻草｜企業熱評

11月18日晚間，阿里巴巴公布了2022財年第二季度（2021年7月1日至9月30日）財報，由於單季收入、盈利等核心指標均不及市場預期，這也導致阿里美股及港股的股價重挫超過10%。

阿里財報不及預期，股價大跌一成

阿里巴巴財年自每年4月1日起，次年3月底結束，剛剛披露的這份阿里最新財報，讓機構和投資人都大跌眼鏡。

財報數據顯示，阿里實現營收2,006.9億元人民幣，按年增長29%，經調整淨利潤為285.24億元，按年下降39%。經營淨利潤為150.06億元，按年增長10%。

此外，阿里管理層主動下調2022財年的增長目標，將先前預期按年增長約29.5%，下調至按年增長20%至23%。

在不少跟蹤阿里的分析人士看來，阿里事實上已經進入到一個低速增長階段，過去那種動輒增長40%的時代一去不復返。投行大和的研報就認為：阿里下調收入增長預期，意味着2022下半財年收入增速為11%至20%。

雖然阿里財報偏弱已在市場預期之中，但是當數據真正公布的時候，投資人選擇的第一反應還是跑路，即使是阿里在今年5月份的季報中出現虧損，都沒有這次財報衝擊力來的大，當時阿里股價也僅僅是下跌6%，這次卻是大跌超過一成。

從股價反應來看，11月18日，阿里美股收盤大跌11.13%，市值再度失守四千億美元關口，領跌中概股市場。11月19日，阿里港股也重挫10%，最低至139.2港元，距離10月5日的歷史低點132港元也並不遙遠。

可以說，對於阿里的投資人來說，這是一個難熬的冬天，其衝擊力不亞於一年前螞蟻集團被迫停止IPO。

宏觀環境和電商競爭雙殺，阿里估值處於歷史低位

對於阿里的業績表現，阿里巴巴董事會主席兼CEO張勇對分析師解釋到：「阿里是中國零售商業的最大市場主體，阿里的業績表現某種程度就是市場大局的表現。」

顯然，張勇將阿里這份財報歸咎於經濟大環境，尤其是三季度中國社會整體消費大環境的低迷。

受夏天疫情的影響，據中國國家統計局公布的數據：今年8月社會零售總額按年增長為2.5%，其中限額以上服裝鞋帽按年下滑6%，化妝品類按年無增長。而服裝與化妝品正是阿里電商最為重要的兩大品類。

此外，除了京東和拼多多這兩個傳統競爭對手之外，又迎來了抖音、快手兩個直播平台電商業務的挑戰。

尤其是抖音電商的發力，對於阿里的服裝、化妝品等生活日用品的銷量增長帶來了不小的衝擊，考慮到抖音電商的用户人群，很大一部分是不會用淘寶、天貓的老年用户，這會是在2018年拼多多崛起之後，阿里未來的又一個心腹大患。

或許也是為了緩解投資人的焦慮，阿里在財報中披露：截至 2021 年 9 月 30 日止 12 個月，淘特（原「淘寶特價版」）的年度活躍消費者超過2.40億，來自欠發達地區的新消費者的比例持續上升。

不過，考慮到淘特更多地還是依賴於淘寶、天貓和支付寶三個App來引流的傳統電商模式，缺乏抖音短視頻那樣的社交場景，未來能否真正抵擋住抖音電商的侵蝕，依然是一大疑問。

從收入比例來看，中國電商市場收入佔阿里總收入的比例高達63%，較一年前還增長了1%，中國電商廣告和服務費等收入，更是阿里淨利潤的主要來源，可以說是阿里最為重要的基本盤，在宏觀大環境和電商行業競爭的雙重壓力下，張勇帶領的管理層要如何有效應變，值得長期觀察。

估值處於歷史低位，互聯互通成救命稻草

好在，阿里目前的市場估值幾乎是處於2014年上市以來的最低位，加上中國祭出的網路巨頭互聯互通政策，阿里還有時間和機會。

從市場估值來看，阿里的股價在過去一年慘遭腰斬，先後遭遇螞蟻IPO被叫停、反壟斷罰單、季報首次虧損等黑天鵝事件，市場和投資人都已經逐步接受了阿里進入到一個平緩增長區間的共識。

在股價上，目前阿里美股的股價已經回到了2018年底的區間，其市值為3,900億美元，跟騰訊市值（6,100億美元）的差距高達2,200億美元，這種差距極為罕見。可以說，阿里財報最壞的情況，在股價上其實已充分體現。

財報數據顯示，在今年第三季度，阿里雲的收入首次突破了200億元，超過市場預期的190.86億元，並連續四個季度實現了盈利，主要受網路、金融服務及零售行業客户收入的強勁增長所推動。

而且，考慮到中國正在推進網路巨頭之間的互聯互通，對於「流量飢渴」的阿里來說，在用户增長上有機會受益顯著。在分析師會議上，阿里高管甚至舉例到：「淘寶用户在社交媒體上分享淘寶鏈接體驗糟糕。我們希望用户跨平台完成分享」

張勇也對分析師表態：有信心在本財年末(即2022年3月底)中國年度活躍消費者達到10億。目前中國用户為9.53億，這意味着在接下來的兩個季度，阿里在中國市場至少要增長4,700萬新用户。

張勇還強調：阿里不追求絕對的增長速度和市場份額，致力於建立數字化驅動的社區商業新型基礎設施。「未來將繼續在內需，全球化和雲計算的三大戰略下為未來而投資。」

阿里首席財務官武衛也指出：阿里的增長不只在電商分部，還有云計算、全球及跨境電商、菜鳥及本地生活服務，這些板塊的增長比例持續提升，帶來更多貢獻。

財報數據顯示：今年第三季度，阿里全球化業務按年增長41%，以阿里雲、菜鳥為基礎的企業數字化及服務按年增長32%。

顯然，互聯互通重塑下的中國網路新競爭格局，對於阿里不僅是挑戰，更多的是機遇。