恒大汽車首車下線為何壓垮股價　債務危機依舊難解｜企業熱評

「恒大集團十年內實現由房地產業向新能源汽車產業的轉型。」

三個月前，深陷債務危機之中的恒大董事局主席許家印，就在內部發出這樣的豪言壯語，而在三年累計投入了300億元人民幣造車之後，恒大的首款汽車終於在天津工廠下線。

里程碑竟成「里程悲」

1月12日，恒大通過社交平台微博對外官宣，恒大汽車首款車型恆馳5已正式下線，比原定時間提前12天，並放出了首車的下線視頻。

受此消息影響，在港上市的恒大汽車股價在1月12日盤中一度大漲逾7%，全天收盤漲幅為3.33%，不過，1月13日恒大汽車就高開低走，午後更是大跌逾14%，回吐了2022年以來的全部漲幅。

從恒大汽車近兩日的股價走勢來看，反彈之後就繼續開啟大跌，投資者對恒大造車的悲觀預期已經展現無疑。

抄底資金借利好出貨

不止如此，由於恒大汽車此前有在上海車展上展示整車「模型」的先例，再考慮到恒大汽車股價近期的大幅反彈，不排除是抄底資金借首車下線的利好來出貨。

在去年12月20日創下2.18港元的低點之後，1月13日早盤最高已經漲到了4.2港元，期間最大漲幅高達93%，股價已經接近翻倍，對於此前押寶首車下線並進場抄底的資金，自然有獲利回吐的動力，1月13日午後恒大汽車股價的跳水走勢，明顯已經印證了這一點。

恆馳是恒大汽車全系的新能源汽車品牌，也是許家印的救命稻草，在去年舉行的恒大2020年業績會上，恒大汽車管理層就表示將在2025年實現年產銷超100萬輛，到2035年實現年產銷超500萬輛。

尤其在恒大集團發生債務危機之後，恆馳汽車的重要性就更加凸顯，此前外界一直猜測恒大可能會出售汽車資產來補充現金，恒大集團也曾發布公告稱，「正在接觸幾家潛在獨立第三方投資者探討有關出售本公司旗下部分資產」，這被視為出售恆馳汽車的前奏。

但是結果卻讓人大跌眼鏡，恆馳汽車不僅沒有被出售，反而立下軍令狀儘快實現首車下線及量產。

2021年10月11日，恒大汽車總裁劉永灼就曾表示：公司已打響了為期三個月的攻堅戰，要確保恆馳首車2022年初在天津工廠下線，首款量產車將是恆馳5。

從恒大公布的視頻可以看出，首款下線的恆馳5編號是「00001」，但是這台車是不是首台下線的量產車，真正實現量產時間是哪一天，外界其實不得而知。

根據中國媒體「界面新聞」此前的報道，恆馳5首輛通線調試車「00001」已於12月27日下線，這與視頻中的下線車輛編號完全一致。但是根據恒大當時的說法：目前的通線調試車成品只是內部產線貫通的表現，恆馳5會在2022年初正式量產下線。

再根據1月12日恒大在微博上的描述：這是首台正式下線的恆馳5，比原定時間提前12天，其中也沒有關於「量產」的描述，似乎也印證了「界面新聞」的上述報道，即視頻中出現的「00001」大概率是通線調試車，而非真正意義上的量產車型。

綜合各方的消息，目前來看恒大官宣的這首台下線車輛，似乎應該屬於業內人士所說的PT0（小批量試製）階段，與真正意義上的量產車下線還有很大的距離。

結合股價來看也印證了這一點，1月3日恒大汽車股價就曾創出4.22港元的反彈新高，此後十天都在4港元附近高位盤整，在放出「首車下線」的消息之後，股價再度衝高至4.2港元，其後股價變臉並大幅跳水，1月13日收盤時大跌14.14%，股價報收於3.46港元，前期進場抄底的資金借利好出貨的態勢頗為明顯。

畫餅充飢

回到恆馳5這款車型本身，這是一款定位於入門型的電動SUV車型，售價在20萬元人民幣以下，在恒大汽車此前對外公布的電動車家族中，輸入低端入門車型。

此前，恒大曾對外公布了一個巨大規劃，恆馳要研發14款新能源車型，計劃於2021年底至2022年初實現批量投產，2025年產銷目標為100萬輛，到2035年實現年產銷超500萬輛，這次下線的恆馳5就相當於恒大汽車真正量產之前的首秀。

數據顯示，位居中國新能源汽車品牌前三位的特斯拉（Tesla），2021在中國市場的銷量是32萬輛，以特斯拉上海工廠的產能狀況，2025年的目標也不過是100萬輛，顯然，對於恒大汽車來說，100萬輛似乎是痴人說夢。

不過，對於恒大汽車來說，這次官宣的首車下線，雖說是一個里程碑時刻，只是對於深陷債務危機的恒大集團來說，僅僅一輛下線的汽車，對於近兩萬億元人民幣的債務，根本就是杯水車薪。

根據中國財經媒體《每日經濟新聞》的報道，有消息人士表示，恆馳5預計正式量產還要等到2022年8月，也就是半年之後。

一般來說，首車下線就意味着量產時刻已經不遠，但是對於目前的恒大來說，寄予厚望的恆馳汽車何時能夠真正量產，消費者最終會不會買單，後續的車型計劃又將如何推進，目前看上去都是遙遙無期的「畫餅充飢」。

而且，以恒大集團目前的資金狀況及品牌口碑，僅僅是賣車這一項，就很難打動目前中國的消費者，對於正常的電動汽車用户來說，需要多大的勇氣去下單這次下線的恆馳5 汽車？

從中國電動汽車市場的競爭來看，隨着補貼的滑坡，保險價格的大漲，2022年很可能進入到一個新能源汽車銷量的分水嶺，前幾年那種每年增速超過100%的銷量增長神話，有可能不再出現，加上特斯拉、比亞迪、小鵬等品牌激戰正酣，即使恒大沒有陷入到債務危機，想要在這個市場分一杯羹都極為不易，更不用說當下恒大集團房地產業務已經陷入絕境之中。

去年10月，許家印曾給恒大自救定了三個辦法：一是復工復產保交樓；二是全面實施現樓銷售、大幅壓降房地產開發建設規模；三是10年內實現由房地產業向新能源汽車產業的轉型。

從此次恆馳5首車下線之後所呈現的股價走勢，恒大集團在2022年想要真正自救，恐怕只剩下許家印不惜成本出售資產這一條路了，包括土地、樓盤、廠房、造車資質等核心資產，如果還要繼續「畫餅充飢」，恒大的未來愈發黯淡。

中國恒大集團(03333.HK)