張近東再棄一子　 蘇寧消費金融賣身南京銀行｜企業熱評

2020年下半年以來，中國最大的家電連鎖企業蘇寧易購陷入到前所未有的困境，公司創始人張近東不得不讓出了大股東席位，並將部分股權出售給阿里巴巴集團與江蘇國資，但這依然不能完全緩解蘇寧的資金困境。

近日，蘇寧易購旗下消費金融公司的大股東易主，南京銀行以近4億元人民幣收購了蘇寧消金41%股權，此筆收購完成後，南京銀行的持股比例增加至56%，將取代蘇寧易購成為蘇寧消金最大股東。

蘇寧消費金融成立於2015年，曾是蘇寧易購旗下金融業務的重要組成部分，其主要業務是依託於蘇寧的線上與線下門店，向消費者提供消費貸款，在南京銀行正式入主之後，蘇寧易購之前持有的49%股權將大幅縮減至10%，僅保留小股東身份。

考慮到南京銀行也是江蘇省的地方國企，蘇寧的中國總部又恰恰位於南京，張近東最終選擇將這塊業務出售給南京銀行，也是藉助江蘇的地方國資獲得寶貴的現金流。

蘇寧易購此時出售蘇寧消金並不意外。

一方面，在2020年蘇寧發生流動性風險之後，張近東就採取了一系列辦法來獲得現金流，包括出售子公司股權、關停鉅額虧損的業務，此前蘇寧足球隊在中國足球超級聯賽奪冠之後就立馬被解散，此舉雖然引發江蘇本地球迷的集體抗議，但是依然沒有改變張近東的「棄子求生」決心。

另一方面，蘇寧易購本身就不賺錢。2021年上半年蘇寧消金虧損3,400萬元，是14家公開披露業績的消費金融公司中唯一虧損的一家，考慮到中國金融監管部門過去一年對消費金融業務監管趨向嚴格，設定了極為嚴格的業務合規要求，蘇寧消金想要扭虧為盈恐怕並不容易，甚至可能吞噬蘇寧易購本身就很稀缺的現金流。

在中國的消費金融市場上，除了螞蟻集團旗下的消費金融公司體量巨大之外，市場主力仍以銀行系消費金融公司為主，對於本身缺乏金融行業背景的蘇寧易購來說，此番讓位於南京銀行也就很正常。

此次股權轉讓後，南京銀行擁有蘇寧消金56%股權、法國巴黎銀行持股佔比18%、先聲再康江蘇藥業有限公司仍持股16%、蘇寧易購集團持股10%。

此外，本次收購完成後，該行將與蘇寧易購在消費金融業務領域構建長期業務合作關係，並依託控股的消費金融公司與蘇寧易購開展消費金融業務合作。

南京銀行以不到4億元的成本，就獲得了一張消費金融業務牌照，以及蘇寧易購線上與線下的消費場景，而蘇寧易購則獲得了一筆真金白銀的現金流，也算是一筆雙贏的買賣，不過這筆交易最終還得通過中國金融監管部門的審批。

不過，對於張近東和蘇寧易購來說，出售蘇寧消金的股權雖能暫時緩解燃眉之急，但從此前披露的蘇寧易購2021年年報業績預告來看，公司很可能成為A股市場的虧損王，全年虧損大概率超過四百億元，今年蘇寧易購能否真正走出困境，還言之過早。

今年1月29日，蘇寧易購發布了一則2021年預虧423億元至433億元的公告，這一鉅虧公告震驚A股市場，當晚深交所火速下發關注函，要求公司補充說明相關情況。

從已經發布年報預告的上市公司來看，蘇寧易購幾乎鐵定成為A股虧損王，且虧損額超過了其上市公司總市值，目前蘇寧易購市值不足330億元。

對於鉅額虧損的原因，蘇寧易購歸咎為此前幾年公司盲目擴張所交的諸多「學費」，包括關閉428家蘇寧小店、天天快遞連年虧損、家樂福中國營收不及預期等，涉及相關資產計提減值準備、確認投資損失、經營利潤大幅下降、遞延所得稅轉回，以及債券折價購回等非經營性損益項目影響。

值得注意的是，之前披露的年報預告顯示，2021年聯營公司上海星圖金融服務集團有限公司(金服公司)確認投資損失約35億元，蘇寧易購認為金服公司長期股權投資出現減值跡象，綜合評估後確認長期股權投資減值損失約82億元，對歸母淨利潤影響約63億元。

蘇寧銀行、蘇寧金服、蘇寧消金是蘇寧金融的三駕馬車，但從實際效果來看，不僅沒有產生零售與金融的協同效益，反而成為一個吞噬公司現金流的巨大黑洞，最終讓張近東交了一筆極為昂貴的「學費」。

隨着此次蘇寧消金賣身給南京銀行，蘇寧金服也產生82億元的資產減值，蘇寧目前只剩下蘇寧銀行這一根獨苗，考慮到目前民營銀行股權的市場價值一路走低，即使蘇寧想轉讓旗下銀行的股權，也不太容易找到買家。

唯一值得慶幸的一點是，面對突發的流動性危機，張近東還是展現了其果斷剛毅的「棄子求生」能力，能夠在最短時間內出售相關資產和公司股權，引進阿里巴巴和江蘇地方國資戰略入股蘇寧，張近東本人甚至不惜退出公司董事會和失去大股東地位。

從這個意義上說，蘇寧雖然在金融佈局上幾乎是全盤皆輸，但是蘇寧最終還是活下來了。

蘇寧易購集團股份有限公司(002024.SZ)