中概股利空不斷　投資者該恐懼還是貪婪｜巨子股評

從反壟斷風暴開始，籠罩在中概股上方的政策不確定性陰雲不僅遲遲不能散去，反而有愈演愈烈之勢。

7月24日，教育部官網發布《關於進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》。也就是業內所稱的「雙減」細則，直接要求「學科類培訓機構一律不得上市融資，嚴禁資本化運作」。繼反壟斷導致網路平台企業大跌後，新東方、好未來等教育股距離高點跌幅都超過80%。幾乎是政府一紙公文讓整個行業灰飛煙滅。

這種恐慌帶動了整個中概股集體下跌，市場彷彿成為驚弓之鳥。因此，8月3日，新華社旗下《經濟參考報》刊登文章稱，網絡遊戲對未成年人健康成長造成不可低估的影響，並將之稱為「新型毒品」。引發騰訊等遊戲股集體跳水，盤中跌幅一度超過10%。

事實上，從2021年2月開始，在巨大監管不確定性之下，中概股和相關港股市場以及A股關聯股票和概念就紛紛大幅下挫。美股7月26日收盤當天，整個中概股市值蒸發了2,500億美元，相比之下，道瓊斯指數則創下了又一個歷史高點。7月末的這波中概股大跌傳導至香港市場，短短兩個交易日，阿里巴巴下跌15%，騰訊下跌18%，快手下跌25%，美團下跌30%，四家公司市值蒸發了2.2萬億港元，比美股市值蒸發還多。港股恒生科技指數ETF在2月創下10.96的淨值高點後，跌幅已經超過40%。

從年初的火爆熱捧，到目前的避之不及，市場情緒大起大落。中概股和港股的暴跌，直接歸因於網路監管政策加強產生的政策不穩定性。機構的拋售加劇市場流動性連鎖反應，很多機構被迫賣出，因此出現了罕見的連續殺跌。

同時，教育雙減政策剛剛出台，政策執行力度還在摸索階段，市場影響變得難以估量；圍繞影響生育、社會公平和數據隱私保護、國家安全等一系列政策都給市場情緒造成壓力，外資避險離場，內資踩踏。疊加路透報道，美國證監會已停止處理中國企業在美IPO和其他證券發售的註冊登記，同時正在制定新的指導方針，規範中國公司向投資者披露中國政府實施新監管整治的風險。這些因素都導致市場恐慌。

巴菲特（Warren Buffett）曾說：「別人貪婪時我恐懼，別人恐懼時我貪婪」。中概股大跌引來了不少「抄底」的呼聲。8月3日，易方達中證海外中國網路50ETF基金髮布大額申購暫停公告。由於此類公募基金可以投資海外市場，需要向外匯管理局申請額度，因此一旦大額資金湧入，就會被限購。以這隻基金為例，2020年末，基金規模不足10億元人民幣，但到今年二季度末，在中概股普遍高位回落的情況下，基金規模增長到48億元。

儘管對於政策不確定性何時能夠塵埃落定仍然存在分歧，但很多分析都認為這一輪下跌風險進一步釋放，作為中國最優秀的一批上市公司，很多中國網路公司的估值都已經回落到一個合理甚至是低估的區間。不過在投資佈局上依然應該保持謹慎，區分低價值和低估值。對於專業性較弱的投資者而言，在風險暴露期選擇個股和投資入場時機是非常困難的，沒有人能預測中概股的下跌什麼時候到達真正的底部，因此，放棄選擇個股，拉長時間線分批買入指數基金或許是戰勝市場波動的最好選擇。