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    從2021到2022,Yalla(YALA.US)有望持續書寫高增長篇章?

    2021年,疫情全球流行與黑天鵝事件頻發交織影響,市場環境更趨複雜……

    但有危就有機,回看歷史不難發現,因系統性風險砸出的價值窪地,在中長期依然有機會“填平”甚至轉為“高地”;擁有核心價值的優質標的往往能夠逐漸走強、創出新高。

    展望2022年,市場環境不排除打開新局的可能,也進入新一輪的觀察窗口。世衞組織日前表示,2022年必須終止新冠疫情大流行,為達這一目標要使用所掌握的所有工具,包括消除疫苗分配不平等,多國股市應聲反彈。

    MENA(中東和北非)地區知名語音社交平台Yalla的運營主體——Yalla Group (代碼:YALA),率先進入筆者的視野。一方面,Yalla Group在過去一年戰績不俗,在財務及運營層面實現雙向增長,盈利預期依然向好。另一方面,其目前存在着預期差,包括本地玩家身份、社區屬性的認知等。

    業務高歌猛進:本土+創新雙核驅動

    從營收上看,Yalla Group在2021年Q1的營收規模已超去年全年的50%,單季同比增長221.0%;儘管Q2略微受到齋月假期影響,依然同比增長110.3%,僅上半年,其營收已與去年全年持平;Q3錄得營收7130.9萬美元,同比增長110.8%,達歷史最高水平。

    並且,Yalla Group預計Q4實現收入6700萬美元-7200萬美元,以區間最低數計,其2021年全年收入約2.73億美元,也意味着,其2021年全年將繼續實現營收同比翻倍。整體呈現較高的成長性,以及持續性。

    非美國通用會計準則下,Yalla Group在2021年Q1-2021年Q3,連續3個季度的淨利潤增速達100%以上。

    細分之下,同報吿期,Yalla Group的社交服務收入(主要收入來源)表現穩健,自2021年Q1站上新一台階(環比2020年Q4增長28.6%)維持較高水平。同時,遊戲服務收入逐季爆發,到2021年Q3已實現上市以來連續五個季度持續增長。

    (來源:公司財報,格隆彙整理)

    運營數據方面,無論用户基礎或是貨幣化效率,亦呈現高成長性及連續性。到2021年Q3,Yalla Group的月活躍用户數達2594.6萬,同比增長81.9%;付費用户數量達767.7萬,同比增長51.3%,付費率達30%以上。且能夠看到,Yalla Group的付費用户與活躍用户增長相對“同頻”(齋月假期所處財報期外),存在單季付費用户增長更快的情況,有力印證其商業模式的優越,以及商業潛能的巨大。

    (來源:公司財報,格隆彙整理)

    持續增長的數據背後,離不開Yalla Group核心能力的支撐。簡單來説,筆者將其歸結為兩大點:

    一是本地玩家。在現實中,每個人都傾向於自己的文化、習慣,延續至網絡也是如此。那麼,出海或是全球化的過程勢必要歷經本地化。不同於出海玩家,Yalla Group誕生於MENA地區,是阿聯酋首家紐交所上市公司,更被選為阿聯酋政府“國家程序員計劃”合作伙伴。基因決定其是一家本地化能力相當突出的企業,掌握豐富的本地運營經驗及運營商資源。

    二是創新。理解本地用户需求之外,更在於能否落地需求,付諸實踐。以Yalla為例,其立足於純粹的社交平台,無廣吿、去中心化(多對多UGC互動),並維持活躍、高粘且健康的社區氛圍,與其他產品具有顯著區別(中東市場尚無同質產品)。

    打開上升空間:業務與估值的預期向好

    未來而言,無論從產業角度或是估值角度出發,均具有向好預期。

    首先,賽道決定成長性。海外市場仍存巨大發展紅利,出海佈局大熱,細分市場而言,由人口數、互聯網基礎設施、經濟發展水平等綜合決定發展紅利的多少。以此審視,中東市場人口規模較大(人口結構年輕),互聯網滲透率較高,人均GDP處於全球中等水平,相比較難形成規模效應的歐洲市場、競爭激烈的北美市場等,是最具發展紅利的市場之一。

    (來源:United Nations, Internet World Stats,東方證券研究所)

    Yalla Group較早深耕這一市場,並已站穩腳跟,目前擁有由頭部產品組成的社交+遊戲綜合生態系統。Yalla作為主打社交產品,即獲取強社交關係,建立網絡效應的核心平台,大力推動生態系統流量擴容,同時依託Yalla Ludo,以及多元、精細的新產品發揮協同效應,相互導流,形成正向驅動的增長飛輪。

    同時,新產品孵化情況及下一步佈局動向,釋放更多積極信號。2021年Q1財報發佈時,Yalla Group首次提及針對南美用户推出傳統棋牌遊戲Yalla Parchis,到2021年Q2, Yalla Parchis用户平均每日使用時長達80分鐘,在南美8個國家棋牌類遊戲中下載量處於第一。到2021年Q3,Yalla Parchis首次並表,並貢獻了78.6萬的月活。

    (來源:App Annie)

    並且,Yalla Group最新宣佈切入社交元宇宙及中重度遊戲領域,對現有業務進一步升級,預期將觸達更多的用户羣體而打開更大的成長空間。

    因此綜合來看,在新的財年,Yalla Group有望繼續轉動其增長飛輪,加速搶佔賽道成長紅利,再現持續高成長性。

    另外認為,Yalla Group的估值或應體現出高質量社區的價值。

    屬性決定商業價值,高質量社區屬性即奠定用户規模與付費意願的提升基礎,值得看高一線。參考相關玩家,最近,12月15日晚間,社區網站Reddit以超100億美元的估值向SEC遞交登記聲明。雖然Yalla Group與之商業模式不同,但共性在於皆長於用户口碑與粘性,這也即是社區運營有效、建立高質量社區的例證,決定商業化前景的關鍵。

    並且,目前Yalla Group股價已至歷史低位,而其基本面和內在邏輯預期進一步向好,或一同表明,其未來潛在提升空間不小。

     

    本文由《格隆滙》提供

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